Публикации в СМИ

Николай Леоненков — о перспективах роста цен на серебро

Не потерять бы в серебре: что нужно знать о «металлических» бондах «Селигдара»

На Мосбирже появится новый вид долговых бумаг — так называемые «серебряные» облигации, номинированные не в рублях, а в граммах серебра. Их планирует разместить холдинг «Селигдар», сбор заявок начнется в декабре. В чем особенность этого инструмента и какой может быть его судьба на российском рынке?
Холдинг «Селигдар», который специализируется на добыче золота и серебра, планирует выпустить «серебряные» облигации. Номинал облигации будет привязан к стоимости 10 г серебра, которая в свою очередь будет определяться на основе учетной цены на серебро Банка России. Регулятор рассчитывает учетную цену каждый рабочий день, исходя из спотовых цен на лондонском рынке наличного металла с пересчетом в рублях по официальному курсу доллара. То есть номинал в рублях будет плавающий.

В пресс-релизе «Селигдара» указано, что серебро — это сопутствующий металл при добыче золота. В прошлом году компания произвела 9,2 т серебра, а балансовые запасы этого металла составляют 113 т. Предварительный объем размещения составляет 2,5 т. Провести размещение предполагается 13 декабря. Продукт будет предназначен только для квалифицированных инвесторов. 

Привязка к цене физического серебра не означает, что и выплаты инвестор будет получать в драгоценном металле. «Селигдар» станет платить в денежном эквиваленте. Срок обращения облигаций составит пять лет, купон будет выплачиваться раз в квартал. Ориентир по ставке — всего лишь 4% годовых.

Этот инструмент можно сравнить с облигациями-линкерами — это бумаги, у которых меняется номинал в зависимости от инфляции, а купон имеет фиксированную ставку. В случае с бумагами «Селигдара» номинал привязан не к инфляции, а к котировкам серебра. Также отчасти эти бонды похожи на обезличенные металлические счета. На таких счетах хранится металл в граммах и могут периодически выплачиваться проценты. Инвесторы в таком случае получают доходность, исходя из котировок металла. При закрытии счета, правда, выплата может производиться как деньгами, так и физическим металлом, но такую услугу оказывают не все банки. 

Занять подешевле
В пресс-службе ПАО «Селигдар» отмечают, что новые облигации станут эффективным инструментом диверсификации портфелей инвесторов. Для компании это альтернативная возможность занимать средства в период высоких процентных ставок,  пояснили в пресс-службе. 

Для эмитента подобный выпуск действительно находка, поскольку позволяет привлекать достаточно дешевое финансирование в условиях высоких ставок в экономике, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. А наличие у компании металла позволяет застраховаться от рисков изменения цен на него. «Селигдар» производит серебро, при ухудшении конъюнктуры на рынке стоимость долга в серебряных облигациях будет снижаться», — говорит он. 

Если с интересом компании все более-менее понятно, то что новые выпуски могут предложить для инвестора? 

Защитный инструмент 
В пресс-службе «Селигдара» пояснили, что высоко оценивают инвестиционную привлекательность серебра. В компании считают, что стоимость драгоценного металла будет расти с учетом возрастающего спроса на него в промышленности. Например, при создании альтернативных источников энергии. 
Новый инструмент может быть интересен для долгосрочного инвестирования, говорит директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков. Он считает, что облигации могут быть интересны инвесторам, которые стремятся защититься от инфляции через инвестирование в драгметаллы. И при этом они будут получать дополнительный купонный доход, а в момент погашения получат рыночную стоимость серебра. 

В более спокойное время «серебряные» облигации могли бы быть интересным инструментом, но сейчас рынку как будто не до них, говорит аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов. «При текущей ситуации купон не выше 4% выглядит слабо», — говорит он. 
Что со спросом
В прошлом году «Селигдар» уже вывел на рынок похожий продукт — «золотые» облигации, в которых номинал был привязан к учетной цене 1 г золота. С тех пор на рынок вышли два выпуска «золотых» бондов (на 3,4 т золота), третий — в процессе размещения. Спрос на продукт в компании оценивают как стабильно высокий. Будет ли так же с «серебряными» бондами? 

Сейчас цена одной «золотой» бумаги ниже цены 1 г золота, отмечает аналитик «Цифра брокера» Кирилл Климентьев. По его словам, это может говорить о низкой ликвидности бондов и о том, что инвесторы закладывают в стоимость кредитный риск эмитента. 

Если интерес к «золотым» облигациям у инвесторов в прошлом году был достаточно высок, то сейчас повторить успех с «серебряными» бондами с купоном в 4% вряд ли возможно, считает главный инвестиционный консультант ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев.  «С точки зрения текущих ставок в рублях (доходности по облигациям надежных эмитентов от 23%, а менее надежных от 25% и выше) привлечь значительное внимание инвесторов уже сложно», — уверен он. 
Да и в целом серебро у инвесторов менее популярный металл, чем золото, соответственно и спрос на «серебряные» бонды может быть ниже, добавляет Дмитрий Пучкарев из БКС. 

Цены и риски
С одной стороны, динамика котировок серебра в этом году сравнима с динамикой золота, цены выросли на 30% с начала года, указывает Николай Леоненков из «Риком-Траст». Поэтому перспективы роста цен на серебро действительно могут быть более впечатляющими, чем в случае с золотом, считает он. 

С другой стороны, недавняя победа Дональда Трампа на выборах президента США может быть негативным фактором для цен на серебро, говорит Дмитрий Пучкарев из БКС. Инвесторы предполагают более плавное снижение ставки ФРС, укрепление доллара, что может негативно влиять на цены на серебро. 

При снижении экономической активности в мире и спаде промышленного производства котировки серебра тоже просядут, поскольку цены на металл больше определяются промышленным, чем инвестиционным спросом, добавляет Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала».
«Цены на драгметалл волатильны, в определенный момент времени инвестор может получить убыток. Более того, если стоимость сильно просядет к моменту погашения, то инвестор может потерять на изменении цены больше, чем он заработал купонным доходом», — предупреждает Пучкарев.

Forbes

Подробнее…

Николай Леоненков для РБК — о причинах привлекательности замещающих облигаций

Замещающие облигации дают возможность инвестору хеджировать валютные риски. «РБК Инвестиции» вместе с экспертами изучили, как сегодня выглядит рынок валютных облигаций, и составили актуальную подборку доходных выпусков
Потребность в замещающих облигациях  появилась в 2022 году после введения множественных санкций. Выплаты по многим российским еврооблигациям были заблокированы. В результате заемщики, готовые платить по евробондам, технически этого сделать не могли, а инвесторы не получали купоны и погашения.

Для решения инфраструктурных проблем выпускаются замещающие облигации взамен тех, что торгуются за рубежом.

Замещающие облигации номинированы в иностранной валюте, но расчеты проходят через российскую платежную инфраструктуру — в рублях по курсу Банка России на дату соответствующей выплаты.

Согласно данным CBonds на 7 ноября, рынок замещающих облигаций представлен 23 эмитентами и 71 выпуском общим объемом $23,04 млрд.

На Московской бирже представлена 21 компания («Газпром», ЛУКОЙЛ, «Совкомфлот», «Металлоинвест», Т-Банк, «Борец», «ФосАгро», «Мэйл Ру Финанс», ГТЛК, НЛМК, «Норникель», Совкомбанк, Альфа-Банк, «Трубная металлургическая компания», ХКФ Банк, Московский кредитный банк, ВТБ, РЖД, Транскапиталбанк, «Полюс», АЛРОСА) и 69 выпусков замещающих еврооблигаций бумаг на сумму, эквивалентную $23,1 млрд.

Стоит ли инвестировать в валютные облигации
Сегмент замещающих облигаций сейчас выглядит очень интересно, считает аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко. Ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds торгуется около минимумов более чем за год, а его доходность превышает 14,7%. При этом по некоторым выпускам эмитентов  комфортного кредитного качества можно найти доходность еще выше. «Таким образом, у инвесторов появляется возможность зафиксировать высокую валютную доходность и захеджировать портфель от ослабления рубля», — резюмирует эксперт.

Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков также считает сегмент валютных облигаций интересным как один из немногих оставшихся на российском рынке инструментов, привязанных к курсу валют — доллара, евро и юаня. «Замещающие облигации интереснее других валютных активов тем, что помимо переоценки имеют еще и купонную доходность. Как инструмент диверсификации замещающие облигации с текущей доходностью в валюте не имеют альтернатив на нашем фондовом рынке», — добавляет аналитик.

Более осторожной позиции в части валютных долговых инструментов, называя самым оптимальным вариантом покупку таких облигаций на срок до года, придерживается руководитель направления «Долговые инструменты» УК «Эра Инвестиций» Константин Квашнин. Он особенно подчеркивает два фактора, формирующие доход инвестора по валютным облигациям, а именно: риск изменения уровня процентных ставок и, как следствие, изменение котировок валютных облигаций.

О рисках валютных облигаций предупреждает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская: «Основной риск — непрозрачность российского валютного рынка, непонимание того, где остановится та коррекция  , которая стартовала с началом лета».
Давление Минфина на замещающие облигации
Анастасия Бойко называет одним из ключевых факторов влияния на рынок замещающих облигаций грядущее замещение еврооблигаций Минфина. По мнению эксперта, это может создать дополнительное давление на котировки замещающих облигаций из-за навеса предложения, но после их размещения фаза замещения закончится, ведь корпоративные эмитенты должны были разместить все выпуски до 1 июля.

«Мы ожидаем, что в 2025 году доходности упадут после переваривания навеса суверенных евробондов. Котировки в этом году уже сильно упали, дальнейшего значительного снижения мы не ждем», — добавляет аналитик.

Людмила Рокотянская также считает, что в связи с замещением суверенных облигаций вероятен навес продавцов, и предполагает, что рост доходности суверенных замещающих облигаций может привести к росту доходности и в корпоративных. «Возможно, отчасти это событие уже заложено в текущих ценах по итогу прошедшей коррекции. Но это лишь предположения», — говорит эксперт.

Министерство финансов РФ обменяет свои суверенные еврооблигации на локальные бумаги 5 декабря 2024 года. В обращении находятся 14 выпусков еврооблигаций Минфина, из которых 13 подпадают под замещение: девять выпусков в USD (общим объемом эмиссии $27,43 млрд) и четыре выпуска в EUR (объемом €5,25 млрд).

Аналогичной позиции придерживается и Николай Леоненков, предполагая, что замещение суверенных евробондов станет завершающей волной давления на котировки. «В перспективе следующего года, если цели Банка России по инфляции будут достигаться и ставка начнет снижаться, а параллельно будет ослабевать рубль, замещающие облигации могут стать не только способом диверсификации инвестиций, но и обойти по доходности другие сегменты рынка, будь то рынок рублевого долга или рынок акций», — считает он.

Эксперт считает, что ближайшие два месяца дадут возможность инвесторам сформировать портфель из замещающих облигаций на перспективу нескольких лет.

Эксперты о критериях отбора валютных облигаций
«РБК Инвестиции  » спросили экспертов о критериях, на которые инвесторам необходимо ориентироваться при подборе выпусков замещающих облигаций.

Константин Квашнин порекомендовал инвесторам обращать внимание в первую очередь на надежность эмитента и то, какую премию выпуск дает относительно доходности других валютных инструментов России. Также эксперт обратил внимание на лотность, поскольку многие валютные облигации имеют весьма значимые минимальные лоты в $100 тыс. или $200 тыс., что под силу не каждому инвестору.

Анастасия Бойко считает, что ставка купона играет меньшую роль, а инвесторам актуальнее рассматривать доходность к погашению, которая учитывает и купонный доход, и изменение цены бумаги. Однако важно помнить, что такая доходность рассчитывается при условии реинвестирования купонов.

«Для инвесторов, которые хотят диверсифицировать портфель, интереснее выглядят среднесрочные бумаги со сроком к погашению через два-три года», — считает эксперт.

Также Анастасия Бойко обращает внимание на то, что некоторые бумаги в сегменте бессрочные, еще часть являются субординированными. «Несмотря на то что такие выпуски предлагают повышенную доходность, они несут больше риска», — предупреждает эксперт.

РБК

Подробнее…

Олег Абелев — о причинах роста котировок машиностроительной компании «Звезда»

Акции компании «Звезда» выросли на 8% из-за возможной ошибки инвесторов
Инвесторы могли купить акции завода «Звезда», перепутав его с судоверфью
Спрос на акции машиностроительной компании «Звезда» вырос после того, как РБК сообщил о начале переговоров по вхождению одноименной верфи в Объединенную судостроительную корпорацию (ОСК)

Акции санкт-петербургского производителя дизельных двигателей «Звезда» (ZVEZ) в начале торгов на Московской бирже в пятницу, 8 ноября, выросли на 8,46%, до ₽8,46 за бумагу. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты полагают, что инвесторы могли спутать компанию с одноименной судостроительной верфью и по ошибке начали скупать акции машиностроительной компании на новости о возможной продаже судоверфи «Звезда» (ССК «Звезда»).

Утром 8 ноября РБК сообщил, что «Роснефть» начала переговоры о вхождении верфи «Звезда» и связанных с ней проектных активов в Объединенную судостроительную корпорацию, которая находится под управлением ВТБ. Инициатива о консолидации «для повышения эффективности» отрасли уже поддержана президентом. Об этом РБК рассказали три источника в судостроительной отрасли, а также подтвердили в «Роснефти» и ВТБ. Активы оцениваются в ₽250 млрд, что соответствует их номинальной стоимости.

Санкт-петербургская «Звезда», котировки которой взлетели на сегодняшних торгах, не имеет отношения к судостроительному комплексу в Приморье. Компания разрабатывает и производит высокооборотные дизели мощностью от 500 до 7400 кВт для судостроения, железнодорожного транспорта и малой энергетики, а также тяжелых судовых редукторов мощностью до 20 тыс. кВт. Предприятие было основано в 1932 году, а торги акциями компании под тикером ZVEZ начались 16 декабря 2011 года.

ООО «Судостроительный комплекс «Звезда» (ССК «Звезда») находится в городе Большой Камень Приморского края, в 20 км на восток от Владивостока. Компания строит все типы морских судов и добычных платформ для работы на российском шельфе. Начало строительству комплекса было положено в 2009 году. В 2013 году к созданию новой верфи был привлечен консорциум частных инвесторов во главе с «Роснефтью», которая также стала якорным заказчиком проекта, а запуск верфи состоялся в 2016 году. Компания является непубличной, ее акции никогда не торговались на Московской бирже. На сегодняшний день «Звезда» является самой современной верфью в России, специализирующейся на строительстве всех типов крупнотоннажных гражданских судов, ледоколов и морской техники.

Инвесторы перепутали компании
Руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин допустил, что взлет котировок машиностроительной компании мог быть вызван ошибкой инвесторов. «Рост акций ПАО «Звезда» на 4–6% в пятницу произошел на совсем незначительном объеме торгов — всего ₽4 млн. Так что, возможно, импульс роста вызван тем, что кто-то не разобрался в ситуации и поспешил купить одноименные бумаги», — считает эксперт.

В «Альфа-Инвестициях» также не исключили, что причиной роста котировок могла быть и чья-то спекулятивная сделка в расчете на то, что спрос будет поддержан теми трейдерами, кто охотится за такими зарождающимися импульсами роста в третьем эшелоне (на любом поводе или даже без повода).

Начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев полагает, что рост котировок машиностроительной компании «Звезда» на Мосбирже больше похож на ошибку инвесторов. «То, что «Роснефть» и ВТБ обсуждают возможность продажи дальневосточной «Звезды», факт известный, но на питерскую «Звезду» это никаким образом не влияет, подтвердил Абелев.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев также допускает, что инвесторы, возможно, перепутали компании. При этом эксперт отметил низкую ликвидность  в акциях «Звезды» — обороты в бумагах были на уровне ₽4,7 млн. Для сравнения, дневной оборот в акциях Сбербанка в четверг был около ₽11 млрд.

Акции компании «Звезда» по ошибке взлетели на 32% после слов Путина
Роснефть , Газпромбанк , НОВАТЭК , Владимир Путин , Акции

Подобная ситуация в бумагах «Звезды» уже наблюдалась около двух лет назад, летом 2022 года. На торгах 19 августа 2022 года акции производителя дизельных двигателей «Звезда» по ошибке взлетели на 32%. Спрос на акции «Звезды» на бирже резко вырос после слов президента Владимира Путина о том, что государство поддержит дальневосточную судоверфь «Звезда» для постройки перевозящих СПГ танкеров. И тогда инвесторы могли спутать компанию с одноименной судостроительной верфью и начали скупать акции не той компании.

Акции производителя дизельных двигателей «Звезда» в целом отличаются высокой волатильностью  . Например, в третьем квартале прошлого года бумаги ПАО «Звезда» выросли на 166,77%, заняв 10-е место в рейтинге РБК за этот период. На максимуме цена бумаг поднималась до ₽21 за акцию.

Ситуация, когда инвесторы путают эмитентов  или их тикеры, происходит не первый раз. Например, в июле 2023 года акции автомобильного грузоперевозчика Globaltruck ( тикер  GTRK) за два дня аномально взлетели более чем на 100% без веских причин для роста. Эксперты отмечали, что рост носил спекулятивный характер и мог быть вызван тем, что участники рынка на фоне позитивных новостей вокруг редомициляции железнодорожного оператора Globaltrans могли спутать тикеры компаний GLTR и GTRK, спровоцировав бурный рост стоимости Globaltruck.

В мае 2021 года акции торговой сети «Магнит» упали почти на 3%. Это произошло после сообщений об отказе компании «Магнит» от дивидендов за 2020 год. Только тогда речь шла о другой компании «Магнит» которая находится в Новочеркасске и занимается изготовлением магнитов и литьем легких металлов. Ретейлер «Магнит», акции которого торгуются на Московской бирже, зарегистрирован в Краснодаре.

РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Прайма — о том, сможет ли Трамп вернуть Америке былое величие

Кандидат от республиканцев Дональд Трамп становится 47-м президентом США, получив 277 голосов выборщиков и вернув этот пост после проигрыша второй раз в истории этой страны. Он уже посулил Соединенным Штатам новый "золотой век". Сможет ли Трамп вернуть Америке былое величие и на что стоит рассчитывать мировой экономике?
И невозможное возможно
Несмотря на ожидания долгой и напряженной борьбы, уже около двух часов ночи по времени Вашингтона (10.00 мск) Трамп был объявлен победителем выборов рядом ведущих новостных ресурсов и сервисов. По их данным, он набрал 277 голосов выборщиков при необходимых 270 и выиграл во всех ключевых штатах.
Проигравшая выборы представитель демократов Камала Харрис 6 января следующего года будет утверждать победу соперника в конгрессе как председатель сената.Пока она воздерживается даже от традиционной для американской избирательной системы речи проигравшего.
Буквально за день до выборов победителя предсказать было крайне сложно – соперники шли буквально "ноздря в ноздрю" и многие ожидали драматичных событий, подобно хаосу во время выборов 2020 года. Однако ситуация разрешилась достаточно быстро, и в штабе Трампа даже признались, что не ожидали таких результатов.
Первой реакцией рынка на новости стало снижение котировок золота, которые росли весь последний год на усиливающейся геополитической напряженности и неопределенности в отношении мировой экономики. Зато доллар и акции на большинстве торговых площадок росли. Таким образом инвесторы отыгрывали информацию о том, что в США побеждает кандидат, более сосредоточенный на экономике, нежели на политике и идеях "экспорта демократии" по всему миру.
Пока неясно, какой будет политика Трампа после возвращения в Белый дом и насколько он исполнит свои предвыборные обещания в отношении тарифной политики, мигрантов и снижения госдолга. А вот по отношению к остальному миру его приход к власти может означать усиление достаточно агрессивной риторики США, полагает профессор, заведующий кафедрой мировой экономики и международных экономических отношений Государственного университета управления Евгений Смирнов.
Обещать – не значит жениться
Тарифный протекционизм – одно из любимых направлений внешнеторговой политики Трампа – серьезно отразится на международной торговле, которая и без того серьезно замедлилась в последние годы. Вполне возможно, что усилится тянущийся с 2017 года торговый конфликт США с Китаем, поскольку Трамп в предвыборных выступлениях обещал увеличить пошлины в отношении импорта из Китая на беспрецедентные 60 процентов.
"Китайский экспорт в США будет замедляться, а это серьезно отразится прежде всего на экономиках стран Юго-Восточной Азии, тесно интегрированных с Китаем по глобальным цепочкам поставок", - отмечает Смирнов.
Впрочем как полагает Антон Свириденко, исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина, вряд ли планы 60-процентных пошлин в отношении китайских товаров окажутся реальностью. Но в целом что-то подобное первому сроку Трампа, когда пошлины были подняты, а при Байдене так и не снижены, возможно.
Глобальное производство также будет испытывать существенное замедление - ведь в ответ на американские тарифы другие страны, в частности, Китай, начнут вводить ответные пошлины.
В итоге это еще больше затормозит глобальные цепочки поставок. "Поэтому в большем проигрыше окажутся те страны, которые ранее больше других были интегрированы в эти цепочки и в международную торговлю в целом", - рассуждает Смирнов.
По словам Павла Севостьянова, действительного госсоветника РФ, доцента кафедры политического анализа и социально-психологических процессов РЭУ им. Г. В. Плеханова, внутренняя и внешняя политика могут стать более инфляционной, протекционистской и конфликтной, что способно повлиять на способность США сохранять ставки по облигациям займа на стабильном уровне. То есть хоть и на уровне риторики, но есть много экзистенциальных экономических рисков.
"Однако Трамп - очень опытный человек и руководитель с отличной командой, сумевший сделать невероятный поворот в американской политической истории, поэтому насколько его риторика и практические действия будут объединены - не столь очевидно, как может показаться", - признает эксперт.
Самая большая интрига
Трамп, вероятно, будет стремиться к курсу на снижение автономности и независимости Федеральной резервной системы (ФРС) – такие намерения он уже демонстрировал в ходе предыдущего президентского срока, пытаясь уволить главу регулятора Джерома Пауэлла. Если подобное повторится, возникнет повод для дополнительных сомнений в надежности доллара как глобальной резервной валюты, а также с точки зрения контроля над инфляцией, которая может усилиться.
Вообще получение доступа к решениям ФРС и возможности влиять на ставки - это "самое интригующее и смелое намерение Трампа", говорит Свириденко. Подоплека может заключаться не только в желании исполнительной власти влиять на экономическое стимулирование, но и в политическом смысле.
Во всем мире центробанки давно подозревают в прикрытии под независимостью инструмента политического влияния, которым можно воздействовать на политические процессы, в том числе через экономические механизмы. "Если традиция самостоятельности ЦБ будет нарушена в Америке, откуда она пошла, это может стать триггером изменений и в других центробанках мира", - считает Свириденко.
Подхлестнуть экономику
При относительно стабильной экономической ситуации в США в стране нарастает социально-экономическая дифференциация и проявляется все больше социальных проблем. Повышение пошлин на китайский импорт может ухудшить экономическую ситуацию в Соединенных Штатах, поскольку ускорит инфляцию.
"А ведь именно десятилетия свободной торговли, торговли без барьеров, во многом сделали Америку богатой", - напоминает Смирнов.
В то же время речь идет об усилении внутреннего производства в США, ведь даже фрукты и овощи Америка в основном импортирует. Для изменения ситуации Трамп собирается снизить налоги.
При этом он открыто заявляет о закрытии границ и пресечении потока нелегальной миграции. Некоторые считают, что это приведет к сокращению рабочей силы, перегреву экономики и скачку инфляции на фоне растущих пошлин.
"Однако Трамп прежде всего говорит о пресечении нелегальной миграции, которая привносит обычно низкопроизводительный труд. Поэтому компенсировать эффект планируется повышением технологичности экономики", - объясняет Свириденко.
Прилетит ли черный лебедь?
Что касается животрепещущего вопроса о курсе доллара, то пока эксперты ждут его укрепления за счет протекционистской политики Трампа и снижения налогов. Можно ждать роста внешних инвестиций в США. Но проблема госдолга остается – решить ее вряд сможет даже самый мудрый президент. Трамп, скорее всего, будет в этом смысле осторожен, так что мир скорее ждет экономическая стабилизация, нежели кризисы.
"Однако Трамп еще не утвержден президентом, а черные экономические лебеди приходят обычно, не ожидая политической повестки. Поэтому давайте дождемся финала", - предлагает Свириденко.
Российский рынок акций позитивно отреагировал на новости из-за океана: в ходе торговой сессии он уверенно рос. Однако, по словам управляющего директора инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрия Целищева, если проводить параллель с аналогичной ситуацией в прошлом, то оптимизм может быстро поменяться на пессимизм и определенную депрессию на долгие месяцы.
"В лучшем случае наш фондовый рынок ждет "боковик" с последующим снижением", - считает он.
Рынок драгметаллов ждёт небольшая коррекция с последующим ростом, так как повышенный спрос на актив-убежище никто не отменял. Сырье, в том числе нефть, довольно чувствительны к конфликтам. Их стоимость будет зависеть, в том числе, от внешней политики нового президента.
История последних десятилетий показала, что мечты США о неолиберальном порядке не сбылись: всеобщего процветания в мире не случилось. Ни Трамп, ни Харрис в ходе предвыборной эпопеи не озвучили четких мер по поддержанию экономической мощи США, укреплению позиций американского доллара и решению проблем чрезмерного долга. Нет и идей по поводу процентных ставок – нужно их повышать, или понижать. Таким образом, полностью безопасной для мира экономической стратегии у нового лидера нет.
Это означает, что новое президентство усилит курс на формирование нескольких геополитических центров силы, региональную торговлю в нацвалютах и появление объединений типа БРИКС и ШОС, в рамках которых будет формироваться новая архитектура глобального экономического регулирования. Нестабильность в экономике сохранится, а это означает, что время ставить точки над i еще не наступило.

Прайм

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — о влиянии на российский рынок выборов в США

Как выборы в США повлияют на российский рынок и заблокированные активы
Эксперты РБК оценили влияние выборов в США на рубль, нефть и золото
Итоги выборов президента США через котировки глобальных активов будут транслироваться в динамику российских акций. Но у россиян есть еще и замороженные бумаги. «РБК Инвестиции» оценили перспективы и тех, и тех

Выборы 47-го президента США пройдут во вторник, 5 ноября. К этой дате оба кандидата подходят с примерно равными шансами на победу. Согласно усредненным данным портала FiveThirtyEight (проект телеканала ABC), утром в день голосования 46,8% американцев отдали бы свои голоса за республиканца Дональда Трампа, 48% — за кандидата от демократов Камалу Харрис.

Выборы президента США традиционно проводятся в ноябре. «РБК Инвестиции  » оценили динамику индекса широкого рынка S&P 500 в этом месяце в выборные годы начиная с 1980-го, а начиная с 2000-го наложили на нее динамику индекса Мосбиржи.

В данной статистической справке сложно выявить какие-либо сильные тренды как для американских, так и для российских активов. За исследуемый период наиболее сильный рост S&P 500 показал в ноябре 1980 года (+10,2%), когда победил республиканец Рональд Рейган, а также в ноябре 2020-го на фоне прихода к власти демократа Джо Байдена (+10,75%). В случаях, когда американский бенчмарк падал, снижение в основном было несущественным.

На российском рынке аналогично: индекс Мосбиржи мог расти или падать в случае победы как демократов, так и республиканцев. Самое сильное снижение случилось в ноябре 2000-го, когда победил республиканец Джордж Буш (младший). 30 ноября того года «Деловой Петербург» даже назвал самым черным из всех российских черных понедельников. «В тот день индекс РТС упал на 10,89% под влиянием падения индекса NASDAQ. NASDAQ, в свою очередь, реагировал на неопределенность, возникшую в связи с американскими президентскими выборами», — отмечало издание. А самым позитивным для отечественных акций годом стал 2020-й — тогда в Америке победил демократ Джо Байден (+15,5%), однако рост был связан, скорее, с постпандемийным восстановлением сильно пострадавших активов.

Октябрь 2024 года оказался для рынка США позитивным. Индекс S&P 500 вырос на 0,98%, до 5705,5 пункта, что абсолютно укладывается в логику поведения американских инвесторов в предвыборный месяц. Ранее аналитики БКС выяснили, что в октябре в предвыборные годы рынок, как правило, демонстрирует положительную динамику в среднем в 90% случаев, ускоряясь вверх в последние недели перед голосованием. В России октябрь принес негатив инвесторам: минус 10,41% по индексу Мосбиржи, снижение — до 2560,2 пункта. Это было связано во многом с ростом ключевой ставки и ожиданиями дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.

Что будет с российскими активами в случае победы Харрис или Трампа
Один из основных предвыборных козырей Трампа, который в случае его реализации мог бы кардинально развернуть российский рынок, — намерение урегулировать ситуацию на Украине. Краткосрочно его победа может вызвать эйфорию на российском рынке, отмечают опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты, однако для устойчивого роста индекса Мосбиржи необходимы дальнейшие реальные действия.

Если же отбросить политическую составляющую и оценивать кандидатов только по их экономической программе, то у каждого есть свои особенности, которые в той или иной степени будут влиять на активы, связанные с Россией.

Акции. Наибольший рост в случае победы Трампа могут показать компании, бизнес которых максимально пострадал вследствие санкций («Газпром», «Аэрофлот», часть экспортеров), полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. От возможного смягчения санкций могут выиграть основные экспортеры, поставляющие уникальные для мирового рынка товары — редкоземельные металлы, платиноиды, определенные виды цветных металлов, добавляет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев.
Рубль. «Победа Трампа означает сильный доллар и отрицательно скажется на всех валютах развивающихся стран, победа Харрис — наоборот. Однако российский рубль сейчас почти не зависит от глобальных потоков капитала, поэтому двумя основными каналами влияния на курс российской валюты будут изменения цен на рынках энергоносителей и возможные надежды (или же, напротив, их исчезновение) на изменение санкционной истории и геополитической ситуации», — объяснил логику валют главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин.
Нефть. Трамп планирует увеличить тарифы на импорт из Китая до 60% и до 20% из других стран, напоминает директор по инвестициям УК «ТКБ Инвестмент Партнерс» Игорь Козак. По его мнению, это может привести к глобальному экономическому замедлению и снижению спроса на сырьевые товары. Рассуждая о влиянии Харрис на нефтегаз, он выделил две разнонаправленные тенденции. С одной стороны, она продолжит инфраструктурную программу Байдена с расходами на $1,2 трлн в течение пяти лет, что простимулирует спрос на сырье, с другой — ее курс на развитие зеленой энергетики может, напротив, оказать давление на спрос на традиционные энергоносители.
Золото. «Золото будет в выигрыше при обоих сценариях: с Трампом как защитный актив на фоне геополитических рисков, а с Харрис — как хедж от инфляции. Вдобавок активная фаза роста в драгоценных металлах и биткоине может получить дополнительный импульс от ожиданий более мягкой монетарной политики США при обоих президентах», — считает Алена Николаева, портфельный управляющий Astero Falcon.

«Нужно понимать, что все заявления любых кандидатов в президенты США — это часть большого шоу под названием «предвыборная гонка». Верить всем заявлениям точно не стоит», — предупреждает Абелев. В то же время Николаева уверена, что независимо от победы того или иного кандидата есть один фактор, который при его реализации точно принесет позитив. Это «разделенный Конгресс» — ситуация, когда оппозиционная партия контролирует одну из палат. По ее наблюдениям, он создает для рынков дополнительную стабильность, поскольку обе партии вынуждены идти на компромисс.

Ждать ли разблокировки российских активов при новом президенте США
Дональд Трамп в рамках предвыборной кампании заявлял, что в случае победы отменит режим антироссийских санкций. Партнер BGP Litigation Сергей Гландин отмечает, что у президента США есть для этого соответствующий правовой механизм. «Ему достаточно отменить указ № 14024, в соответствии с которым преимущественно вводятся санкции в отношении России. Лица, включенные в санкционный список по снованиям данного указа, будут исключены из него», — объясняет Гландин.

В то же время старший партнер коллегии адвокатов Pen & Paper Антон Именнов, проанализировав период президентства Трампа с 2017 по 2021 год, сделал вывод, что в случае повторного прихода к власти он не будет добиваться значительных изменений в санкционной политике. «Во время его первого срока ожидалось сближение с Россией, но его администрация ввела серьезные санкции, включая ограничения против компаний, таких как «Русал», — объясняет Именнов.

Комментируя возможное президентство Камалы Харрис, опрошенные «РБК Инвестициями» юристы сошлись во мнении, что она сохранит санкционный статус-кво, установившийся при Джо Байдене.

В 2022 году иностранные активы российских инвесторов на счетах НРД в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream оказались заморожены как из-за действий самих европейских депозитариев, так и из-за введенных санкций против НРД. После этого российские власти приняли меры, направленные на частичную разблокировку активов. Президент Владимир Путин подписал указы № 665 (возврат части зависших купонов и дивидендов по заблокированным бумагам в рублях) и № 844 (обмен заблокированными активами). Сумма высвобожденных средств в рамках первого указа официально не раскрывалась, в рамках второго россиянам удалось разморозить ₽10,64 млрд.

Заместитель директора юридического департамента инвестбанка «Синара» Елена Рязанова отмечает, что блокировка российских активов приносит западным странам финансовый результат, поэтому она не ожидает быстрых изменений в этом вопросе вне зависимости от того, кто станет новым президентом США. Ранее финансовая группа европейского депозитария Euroclear отчиталась о том, что по итогам девяти месяцев 2024 года заработала €5,15 млрд за счет замороженных российских активов.

Рязанова также отметила, что механизм указа № 665 отлично зарекомендовал себя на практике и в будущем мог бы быть распространен и на другие зависшие средства. В то же время санкции США против Мосбиржи фактически поставили крест на указе № 844 — после их введения в обмене отказались участвовать очень многие нерезиденты, говорит она.

Юристы скептически относятся к обмену в формате «все на все». Для этого потребовались бы существенные уступки со стороны России и изменение ее политики на международной арене, отметил Именнов. Если и говорить об обменах, то только в формате «бумаги на бумаги» и при этом в формате «тет-а-тет», добавила Рязанова.

РБК

Более того, лицензии российским инвесторам так или иначе выдают и продолжат выдавать, а значит, в этом вопросе для инвесторов с заблокированными активами глобально ничего не изменится, кто бы ни победил, резюмировала Рязанова.

Подробнее…

Дмитрий Целищев в своей колонке для Прайма — о том, почему Индия скупает золото

По данным резервного банка Индии (RBI, Центробанк), объем золотых резервов увеличился на 236,73 тонны по сравнению с 618 тоннами в 2019 году и по состоянию на 30 октября составлял 854,73 метрических тонны. Запасы золота, хранящиеся внутри страны, выросли до 60% от общего объема и составили 510,46 тонны против 408 тонн в конце марта.
324,01 тонны индийского золота в настоящее время состоят на хранении в Банке Англии и Банке международных расчетов, 20,26 тонны находятся в виде золотых депозитов.
Причин активной скупки золота Индией может быть несколько. В первую очередь, это, конечно, попытка развивающейся страны снизить зависимость от доминирующих мировых валют (доллар, евро и юань), используемых при расчетах в трансграничных платежах. Второй причиной может являться активное развитие фондового рынка и необходимость поддержки его капитализации за счет "золотой финансовой подушки". И в качестве третьей причины может выступать историческая привязанность индийцев к драгоценным металлам, и их активность во все времена в импорте металла.

По консенсусному мнению аналитиков, стоимость золота в 2025 году может вырасти до $2850-$3000 за унцию. При сохранении ажиотажного спроса на золото в мире, который уже сейчас оценивается на уровне $100 млрд (или более 1300 тонн), цена на золото может легко преодолеть отметку в $3000 за унцию, тем самым обновив свои максимумы уже в начале нового года.
На самом деле, интерес к золоту растет не только со стороны Индии. В условиях повышения геополитической напряженности и волатильности на фондовом рынке центральные банки государств при формировании своих резервов делают выбор в пользу защитных активов, главным из которых является золото.
Другими словами, центробанки все меньше доверяют доллару, предпочитая именно этот драгоценный металл. Например, за прошлый год Россия нарастила золотой запас до 2351 тонны и это стало пятым результатом в мире. А самый большой объем золота приобрел Китай — 224 тонны, его резервы выросли до 2236 тонн.
И это не предел, интерес к золоту растет. Дело в том, что мировые цены на золото связаны с курсом доллара. Когда ФРС США начинает повышать или понижать курс, соответствующим образом меняются котировки золота на мировых биржах. Сейчас на фоне снижения ключевой ставки ФРС, что ослабляет курс доллара, центробанки вновь наращивают свои золотые резервы. На фоне роста интереса к золоту и его производным можно ожидать на биржевом рынке некоторого перетока инвесторов и капиталов из валютных и прочих инструментов в товарные фьючерсы, которые имеют достаточно высокую ликвидность и унифицированность.
Кроме того, растет спрос со стороны населения. В первом квартале 2024 года, согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), частные инвесторы приобрели 312 т драгоценного металла. Таким образом, реализация слитков и монет в годовом выражении увеличилась на 3%. В России рост спроса был выше среднемирового показателя: с января по март население приобрело 7 т, это на 5% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
В прошлом году был отменен НДС в размере 20% для частных лиц на покупку золота в слитках, что дополнительно могло подстегнуть интерес частных инвесторов к золоту.
Автор - управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев

Прайм

Подробнее…

Олег Абелев для Финансы Mail — о рисках дефолтов из-за высоких ставок

Ставки на максимуме: как избежать банкротства
Государственные и корпоративные облигации подешевели до уровней кризиса весны 2022 года. Аналитики допускают всплеск дефолтов из-за высоких ставок, которые поддерживает ЦБ РФ. Кто спасется от банкротства, какие факторы способствуют, а какие противостоят дефолтам, разбирались Финансы Mail.
Экономисты бьют тревогу — в стране ожидается волна банкротств из-за возросших процентных платежей по кредитам, облигационным займам. Для большей части бизнеса — это единственный источник развития, существования.

Высокие ставки — благо
В ЦБ РФ считают благом наступившее время рекордных высоких ставок — это период оздоровления компаний и банков. По словам главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, сейчас выиграют эффективные компании с меньшими долгами. «Прибыль, деньги акционеров, а не кредит всегда были и останутся основным источником финансирования инвестиций», — отметила она 31 октября, представляя Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на ближайшие три года.

По оценке ЦБ, на такие компании приходится около трети от всей себестоимости российской экономики. Остальным придется перестраиваться или их ждет банкротство. «В целом в условиях наших ограничений на рынке труда (дефицит кадров — ред.) это будет, наверное, благо для экономики, если будет некоторое перераспределение в сторону более эффективных компаний», — заявила директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова.

Наибольшие сложности ожидают компании, работающие в целлюлозно-бумажной и деревообрабатывающей отраслях, оптовой торговле, агропромышленном комплексе и сельском хозяйстве, подсчитал «Эксперт РА».

«Скорее всего, мы увидим рост дефолтов, но в конкретных отраслях, связанных с реальным производством — машиностроением, в целлюлознобумажной отрасли — сферах, где еще низка доля импортозамещения и не очень активно используются меры господдержки», — сообщил начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев. По его мнению, в ИТ-отрасли большого количества дефолтов не ожидается из-за специфики налогового режима, активной поддержки. «Здесь можно увидеть рост доходности облигаций без увеличения количества дефолтов», — уточнил он.

По мнению аналитика «Цифра брокер» Владимира Корнева, в период высоких ставок риски дефолтов действительно возрастают. Высокие процентные расходы вполне могут сделать бизнес убыточным, и многим закредитованным эмитентам становится сложнее рефинансировать долг из-за возросших рисков в глазах инвесторов.

Это уже нашло отражение в доходностях: в сегменте высокодоходных корпоративных облигаций они растут быстрее (цена и доходности облигаций меняются в противоположных направлениях). Если в середине этого года разница между индексом облигаций повышенной доходности и ОФЗ составляла около 5%, то сейчас она превысила 12%. Это означает, что падает доверие инвесторов к высокорискованным облигациям, которые выпускали компании и банки с низким кредитным рейтингом.

«Поскольку цикл повышения ставки ЦБ, очевидно, не завершен, в ближайшее время эта тенденция, скорее всего, продолжится», — прогнозирует Владимир Корнев.
Рост доходностей облигаций (падение их цены) еще возможен в случае повышения ключевой ставки ЦБ РФ в декабре с 19% до 22−23%, прогнозирует главный инвестиционный консультант ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев.

Что снижает риск банкротства
По мнению Олега Абелева, среди факторов, которые противостоят дефолтам — поддержка со стороны государства, льготные налоговые периоды, субсидии ставок.

Дмитрий Сергеев назвал и другие факторы, которые снижают вероятность банкротства эмитента: низкая долговая нагрузка; низкая эластичность (чувствительность) потребителей к росту цен на продукцию эмитента; гарантии финансовой промышленной группы (ФПГ) или крупной компании по обязательствам эмитента; длинный долг заемщика, который был сформирован по низким ставкам ранее.

По мнению Владимира Корнева, снижению вероятности дефолта в ряде случаев способствует повышение цен. Предприятия, имеющие производство полного цикла, получили возможность продавать свою продукцию по более высоким ценам, увеличив рентабельность. Кроме того, стабильный рост цен на продукцию способствует лучшей платежной дисциплине клиентов лизинговых компаний.
Повышение рыночной стоимости предметов лизинга (техника, оборудование и т. д.) делает для клиентов дефолт крайне невыгодным: в результате последующего изъятия предмета лизинга они лишаются ликвидного актива, стоимость которого возросла. «Очевидно, высокий уровень ставок негативно повлияет на динамику лизингового рынка, но по крайней мере, всплеска неплатежей клиентов лизинговых компаний мы не наблюдаем», — отметил Владимир Корнев.

Что увеличивает риск банкротства
Риск дефолтов увеличивает отсутствие господдержки, субсидий, налоговых льгот и необходимость рефинансирования по более высоким ставкам долгов эмитентов, которые привлекли и облигационные, и кредитные займы, перечислил Олег Абелев.

По мнению Дмитрия Сергеева, среди факторов, которые увеличивают вероятность финансовой несостоятельности заемщика-эмитента: высокая долговая нагрузка, в том числе высокая доля краткосрочного долга; эмитент работает на высококонкурентном рынке, где потребители легко могут найти аналоги товара или услуги; нет гарантий ФПГ или крупной компании по обязательствам эмитента; компания заняла средства в последнее время по уже высоким ставкам; есть проблемы с проведением трансграничных платежей или ограничения по поставке продукции за рубеж; компания работает с одним или двумя заказчиками, которые могут поставить на паузу реализацию инвестиционных проектов.

Финансы Mail

Подробнее…

Олег Абелев для Известий — о главных темах пленарной сессии Финополиса

На пленарной сессии форума финансовых технологий «Финополис» в 2024 году ЦБ и банкиры поспорили о конкуренции государства и бизнеса. Если она возникает — у организаций пропадает стимул вкладываться в инновации, заявил глава «Сбера» Герман Греф. Между игроками рынка и регулятором возникло противостояние из-за планов закрепить в законе работу только одного универсального QR-кода — от Национальной системы платежных карт (НСПК). Тогда как крупнейшие банки уже объединились в консорциум для запуска альтернативной системы. Также участники дискуссии обсудили, как можно улучшить работу экспериментальных правовых режимов и предложили наладить взаимодействие между государственным и банковскими ID. Как прошел первый день форума и что участники представили на стендах — в материале «Известий».

Как будет работать единый QR-код
Крупнейший российский форум для обсуждения технологических инноваций стартовал 16 октября в Сочи. До этого несколько лет подряд он проводился в Москве.

На открывающей пленарной сессии Герман Греф заявил, что государство не должно конкурировать с бизнесом.
— Ключевое взаимоотношение с государством — это доверие. Когда государство начинает конкурировать с бизнесом — это самый плохой способ сотрудничества, доверия не может быть никакого, — подчеркнул он.

По словам банкира, в этом случае у бизнеса пропадает стимул внедрять инновации.

Центральный банк не предоставляет рыночные услуги, подчеркнула в ответ председатель регулятора Эльвира Набиуллина. Она напомнила, что сейчас идет спор по поводу универсального QR.

Ранее глава Банка России предложила закрепить в законе работу только одного универсального платежного QR-кода на кассах. По нему можно будет оплачивать покупку и через СБП, и цифровым рублем. Это важно сделать к моменту массового внедрения в России третьей формы нацвалюты, то есть к июлю 2025 года, сообщала глава ЦБ.

Заявление Эльвиры Набиуллиной прозвучало на фоне новостей о создании консорциума для развития единого платежного QR-кода — в него входят «Сбер», Альфа-банк и Т-Банк. Он нужен, чтобы в том числе создать конкуренцию НСПК, которая на 100% принадлежит регулятору и остается крупнейшим игроком на платежном рынке.

Однако решение от НСПК — это, по сути, стандарт платежного рынка, подчеркнула Эльвира Набиуллина.

— Универсальный QR нельзя представлять как битву регулятора и консорциума банков за контроль над рынком. Мы считаем, что универсальный QR — это как раз не продукт, он не конкурирует с рыночными продуктами, а это инфраструктурный стандарт, — сообщила глава ЦБ на «Финополисе-2024».

По ее словам, набор стандартов необходим, потому что без этого не может развиваться бизнес. Однако «мы против монопольного» стандарта, ответил Герман Греф.

В свою очередь, глава ВТБ, второго по размеру активов банка в России, Андрей Костин согласился, что модель ЦБ оптимальна.

— Если какой-либо один банк, какой бы большой он ни был, пытается нас, малышей, загнать под свою кровлю, под свой стандарт, мы не согласимся. Конечно, мы, маленькие, будем сопротивляться, сколько мы можем, — заявил Андрей Костин.

Универсальный QR-код от НСПК должен стать обязательным для всех игроков рынка, сообщали «Известиям» ранее в пресс-службе ВТБ.

— Создав незримый альянс с мегарегулятором с амбициями коммерческого монополиста — Банком России, ВТБ сможет побороться с технологичными конкурентами неконвенциональным оружием, — отметил независимый эксперт Андрей Бархота.

Как в России развиваются финтех-компании
На пленарной сессии «Финополиса» также обсудили развитие финтех-компаний. Главное, чтобы государство убирало барьеры и создавало равные условия конкуренции, подчеркнул Греф.

В Китае, например, банки упустили трансакционный бизнес — сейчас 60% операций там совершаются небанковскими игроками, рассказал он. При этом, с одной стороны, для клиента нет никакой разницы. Но с другой — это приводит к тому, что банковская система хуже работает со скоринговыми технологиями (они оценивают кредитоспособность заемщиков), потому что для этого кредитные организации в том числе анализируют трансакции клиентов.

В других странах многие IT-компании тоже начали идти в финтех, отметил гендиректор Ozon Fintech Ваэ Овасапян. При этом те игроки, которые используют свои решения, а не партнерские, в целом более успешны. Свой банк, например, есть у «Яндекса», у строительной компании «Самолет», привел в пример Ваэ Овасапян.

При этом «Озона» бы не существовало, если бы в России не было Системы быстрых платежей, подчеркнул он.

Как может работать единый стандарт идентификации
Также Герман Греф призвал создать доверенную технологическую среду. По его словам, из-за необходимости подтвердить личность через «Госуслуги» при оформлении банковских продуктов клиентский путь не завершают в трети случаев просто из-за неправильно введенных паролей. Банкир призвал наладить взаимодействие между государственным и банковскими ID, чтобы появился единый стандарт идентификации.

Разработка и тестирование такой системы может занять от трех до пяти лет и потребует значительных усилий, отметил гендиректор «Сравни.ру» Александр Крайник. Однако это решение позволит сократить время на идентификацию клиентов и сделать клиентский путь гораздо более комфортным.

Эльвира Набиуллина также подняла тему использования экспериментально-правового режима (ЭПР), чтобы апробировать инновации. Он должен позволять «гибко посмотреть», к чему приходит внедрение нового инструмента. Однако сейчас на подготовку законов, чтобы провести отдельные эксперименты, уходит слишком много времени, сообщила председатель ЦБ. Она подчеркнула, что это не полноценное регулирование, а эксперимент.

— Сейчас ЭПР идет по внешнеторговым криптовалютным расчетам, по видеоидентификации клиентов банков. В целом очень много технологий, которые фактически взорвут и перевернут наш мир, меняя систему экономических и социальных взаимодействий, если их масштабировать, — рассказал исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко.

Сейчас развитие технологий опережает регулирование, поэтому властям необходимо адаптироваться к этой реальности, отметил глава аналитического отдела «Риком-Траст» Олег Абелев. Улучшение работы ЭПР возможно только за счет постоянного и постепенного улучшения законодательных инициатив, которые через них реализуются.

Какие инновации представили на стендах «Финополиса-2024»
Один из самых ярких на выставке в этом году — стенд Всероссийского союза автостраховщиков. Там, как бы это было ни странно для форума финансовых технологий, посетители могут задать вопросы тарологу, астрологу и GPTологу, а затем сравнить их ответы. Человек может заглянуть в свое будущее, а в случае необходимости — застраховать его.

В инсталляции «Альфы» представлена лестница знаний с книгами китайских ученых. А на стенде Мосбиржи красуются медведь (символ падающего рынка) и бык, олицетворяющий инвесторов, которые ставят на подорожание акций.

На стенде Т-Банка можно поучаствовать во фрод-рулетке — сервис позволяет подключиться к разговору с реальным мошенником, чтобы потренировать навыки их распознавания и защиты от них. Также банк предлагает познакомиться с фабрикой человекоподобных роботов — уникальной технологией по борьбе с телефонными мошенниками. Такие роботы перехватывают звонки злоумышленников и удерживают их на линии.

Известия

Подробнее…

Олег Абелев для Коммерсанта — с оценками ситуации на рынке такси

Вам шашечки
Чем обернется внимание регуляторов для рынка такси
Затянувшийся рост цен на такси и многочисленные жалобы пассажиров и перевозчиков вызвали внимание Федеральной антимонопольной службы к «Яндекс.Такси», чье положение на рынке ведомство признало доминирующим. Юристы считают, что активность регулятора не закончится словесными интервенциями: конфликт может привести к тому, что в сегменте такси введут стандарты саморегулирования. Однако на рынке не верят в ослабление положения «Яндекс.Такси» из-за высокого порога входа для новых игроков и призывают ослабить регулирование независимых перевозчиков.
Услуги такси в России продолжают дорожать. По данным «Чек Индекса», в первом квартале 2024 года в Москве средний чек вырос на 6% год к году, до 797 руб., в России — на 8%, до 489 руб. За 2023 год он, по оценкам «Тинькофф Кассы», в России вырос на 17%, до 328 руб., в Москве — на 21%, до 522 руб.

Управляющий директор «Ситимобил» и «Таксовичкоф» Дмитрий Коваленко говорит о еще большем росте — в среднем на 40%, объясняя динамику удорожанием автомобилей и запчастей, сложностями с обслуживанием, повышением цен на топливо. Руководитель иркутской компании «Шесть двоек» Станислав Татарников отмечает, что в регионе такси за год подорожало на 10–12%, а спрос на заказы сократился. В Воронеже цены за год выросли на 20–30%, сообщил “Ъ” собеседник на местном рынке.

Представитель общественного совета по развитию такси в Уральском ФО Владимир Герасименко оценивает рост среднего тарифа за прошлый год в 18–22%. Директор екатеринбургского таксопарка «MoToR 777» Андрей Токмаков отмечает, что за год оборот увеличился примерно на 20%, а затраты на страховку и обслуживание автомобилей — «в разы». Господин Герасименко поясняет, что даже у самозанятых водителей должно быть ОСАГО для перевозчиков, которое стоит по 70–100 тыс. руб. за полис.

Ситуация привлекла внимание Федеральной антимонопольной службы (ФАС), до недавнего времени служба мало что могла сделать из-за антикризисных ограничений проверок. Комментируя ослабление запрета в марте, глава службы Максим Шаскольский подчеркнул, что теперь ведомство сможет проверять и «Яндекс.Такси». В ФАС уточнили “Ъ”, что за 2023 год туда поступило более 300 жалоб на сервис. Обращение в ФАС направила, например, депутат Госдумы Екатерина Стенякина, указывая на удорожание поездок в Ростове-на-Дону за год на 43%.

Регионы раздора
Руководитель центра компетенций Международного Евразийского форума такси Станислав Швагерус оценивает долю «Яндекс.Такси» в Москве в 96,3%. Глава аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев говорит, что такую значительную долю сервису удалось занять за счет консолидации других игроков, включая Uber в РФ.

В регионах, уточнил Олег Абелев, ситуация различается и есть субъекты, где «Яндекс.Такси» занимает менее 30%. В Якутии, по словам местного таксиста Арсена Николаева, основная доля рынка у Drivee (прежнее название — inDrive): «Почти никто не пользуется другими приложениями». Сервис Drivee представлен и в других регионах, но, по словам главы Ассоциации работников такси Новосибирска Андрея Артюха, с ним, равно как и с сервисом «Максим», сотрудничают в основном водители, заблокированные в «Яндекс.Такси».

Владелец таксопарка на 90 машин в Краснодаре Александр Шапран в августе 2023 года обратился в Арбитражный суд Москвы с иском к ООО «Яндекс.Такси», требуя восстановления расторгнутого контракта и принятия новых условий оферты, исключающих дискриминацию перевозчиков. Истец жалуется на невыгодные тарифы и практику блокировок водителей без объяснения причин, говорит “Ъ” юрист Ассоциации региональных пассажирских перевозчиков Екатерина Бурнос. По данным ассоциации, «Яндекс.Такси» с 2017 года 95 раз в одностороннем порядке вносил изменения в условия договора с партнерами.

В Краснодарском крае «Яндекс.Такси» выступает единственным крупным игроком на рынке легковых пассажирских перевозок. Похожая ситуация в Ставропольском крае, где «Максим» и местные сервисы «Поехали» и «Пчелка» занимают в целом небольшую долю, говорят работающие в регионе водители. В Воронежской области с «Яндекс.Такси» конкурирует «Такси Тройка». В Иркутске Станислав Татарников называет основным игроком «Шесть двоек» с долей 60%.

Председатель Общественного совета по развитию такси Ирина Зарипова добавляет, что за последние два года число региональных служб заказа такси в России выросло с 430 до 520.

Мутные алгоритмы
Тем не менее доминирующее положение одного агрегатора негативно влияет на развитие рынка, подчеркивает директор управляющей организации сервиса «Максим» Максим Шушарин. По его словам, перевозчик, который не может сменить сервис, вынужден соглашаться с условиями, которые его «не вполне устраивают», и работа в такси «становится менее привлекательной». При «более явной конкуренции» таксисты могут выбирать сервисы по размеру комиссии, и сервисы снижают их в борьбе за водителей, считает операционный директор «ГТК-Холдинга» Орц Мадаев.

Директор Союза автомобильных предпринимателей Свердловской области Лилия Саранчук уточняет, что не все жалобы водителей на «Яндекс.Такси» из-за размера комиссии правомерны: «Сборы оправданы, поскольку в ситуации "простоя" сервис выплачивает таксистам бонусы».

Гендиректор ProPersonnel Татьяна Долякова: «На рынке такси у работодателя еще есть возможность выбора»
Гендиректор ProPersonnel Татьяна Долякова: «На рынке такси у работодателя еще есть возможность выбора»
В ФАС заявили “Ъ”, что выступают за снижение комиссий и иных платежей, взимаемых «Яндекс.Такси» с перевозчиков «с текущих 28% до конкурентного уровня». Компания «не в полном объеме раскрывает и алгоритм ценообразования», отмечают в ФАС. В службе добавили, что уже направили «Яндекс.Такси» письмо о том, что возможные нарушения и соразмерные меры ответственности должны быть исчерпывающе уточнены. Но это, как и требование по снижению платы с перевозчиков, в полном объеме не исполнено, подчеркнули в ФАС.

В «Яндекс.Такси» заверили “Ъ”, что компания «постоянно ведет диалог с ФАС про ценообразование и условия блокировок в сервисе». С учетом замечаний службы сервис уже внедрил ряд изменений, утверждают там. В частности, агрегатор детализировал оферты: теперь пассажиры и водители получают предупреждения и уведомления об ограничениях со ссылкой на новые общедоступные правила. Также сервис отказался от практики бессрочных блокировок, а долгосрочные предусматривает только за «грубые нарушения».

Управляющий партнер Veta Илья Жарский поясняет, что взаимоотношения агрегаторов с таксопарками и пассажирами регулирует профильный ФЗ-580 об организации перевозок такси.

Но в случае конфликта с ФАС речь идет о нарушении антимонопольного законодательства. Руководитель направления антимонопольного комплаенса Kulik & Partners Law.Economics Елизавета Савина уточняет, что с сентября 2023 года на агрегаторы такси распространяется ст. 10.1 «Закона о защите конкуренции». Но с момента ее вступления в силу действовали мораторий на проверки IT-компаний, снятый только 28 марта 2024 года, и практика применения «в стадии становления», говорит она.

По мнению руководителя антимонопольной практики «Рустам Курмаев и партнеры» Елены Кузнецовой, ФАС могла получить данные о доле «Яндекс.Такси», анализируя ранее заключаемые сделки. Но, чтобы установить доминирующее положение сервиса в период, когда, предположительно, антимонопольное законодательство нарушалось, должен быть проведен новый анализ, полагает она. Если признаки нарушений будут выявлены, в зависимости от их характера ФАС может вынести предупреждение и возбудить антимонопольное дело, говорит руководитель антимонопольных и регуляторных проектов Vegas Lex Анастасия Каюкова.

Наиболее суровым из возможных мер Илья Жарский называет оборотный штраф до 15% выручки на рынке, где совершено нарушение, в исключительных случаях речь может пойти о приостановке деятельности. В 2023 году выручка «Яндекса» в сегменте «райдтех», куда входит такси, выросла на 36%, до 165,8 млрд руб., сообщала компания.

Анастасия Каюкова считает маловероятным, что ФАС ограничится только словесными интервенциями в адрес «Яндекса». Елизавета Савина уверена, что результатом могут стать меры отраслевого саморегулирования, по аналогии с работой маркетплейсов. Ограничения дадут краткосрочный эффект, но затем приведут к снижению качества услуг, полагают участники рынка. Ирина Зарипова предупреждает, что ценовое регулирование может обострить дефицит перевозчиков.

В то же время Станислав Швагерус подчеркивает, что «в системах общественного транспорта любых государств традиционно не бывает много операторов». По словам Олега Абелева, в любом регионе, где есть «Яндекс.Такси», новым компаниям предстоит долго нести убытки, снижая комиссии. Источник “Ъ” среди альтернативных игроков поясняет, что у «Яндекса» «донором для такси были иные крупные прибыльные направления, а конкуренты на рынке такси работают в основном в одном сегменте, не располагая таким объемом средств».

Коммерсант

Подробнее…

Олег Абелев оценил для Коммерсанта результаты работы Райффайзенбанка в I квартале

Рентабельное сокращение

Группа Raiffeisen продолжает зарабатывать в России
Российский бизнес Raiffeisen Bank International (RBI) сохраняет весомую долю в структуре доходов группы, а прибыль от работы в стране растет. Однако кредитный и депозитный портфели, а также объемы валютного бизнеса в РФ группа снижает. Несмотря на давление со стороны западных регуляторов и общественности, в RBI продолжают придерживаться «аккуратного подхода» к сокращению российского бизнеса.

Чистая прибыль Raiffeisen Bank International в России по итогам первого квартала достигла €326 млн, увеличившись на 8,2% год к году, свидетельствует отчетность группы, опубликованная 2 мая. Доля бизнеса в РФ в прибыли всей группы составила 45%. Рентабельность капитала RBI в РФ (ROE) составила 29,1%. Согласно отчетности по МСФО, рентабельность группы Сбербанка за тот же период составила 24,2%, группы ВТБ — 22,1%.

В России у группы остались банк, страховая, управляющая и лизинговая компании, а также спецдепозитарий и IT-компания, их финансовый результат в МСФО консолидирован. Ранее ЦБ опубликовал данные по 102-й форме банковской отчетности по РСБУ, согласно им, чистая прибыль Райффайзенбанка в первом квартале составила 32,5 млрд руб. (рост на 24%).

Рост прибыли RBI проходил на фоне сокращения активов в России на 21,9%, до €21,1 млрд, а портфеля кредитов — на 28,2%, до €5,8 млрд.

Еще быстрее снижались клиентские депозиты — на 30,9%, до €14,4 млрд. Чистый комиссионный доход российской части группы за год сократился на 58%, до €208 млн. Это произошло в основном из-за снижения объемов валютного бизнеса в результате повышения комиссионных за проведение операций.

В частности, в конце января Райффайзенбанк увеличил максимальный размер комиссии за переводы — с $300 или €300 до $1 тыс. или €1 тыс. В конце февраля банк также повысил комиссию за обслуживание счетов, если остаток превышает €5 тыс. (до 1%), в долларах без комиссии можно хранить до $10 тыс. (свыше — действует комиссия 0,5–1%).

326 миллионов евро составила чистая прибыль российского бизнеса Raiffeisen Bank International по итогам первого квартала 2024 года.

В то же время банк существенно сократил расходы на покрытие возможных убытков от обесценения активов. Объем резервирования упал в 12,7 раза, до €22 млн, в прошедшем квартале. Убыток от обесценения активов (на третьей стадии, куда входят просроченные кредиты) по России составил €43 млн.

В событиях после отчетной даты группа отметила уже ставшую известной информацию о том, что в апреле RBI получил запрос от ЕЦБ об ускорении сокращения бизнеса в России, которое проводит с февраля 2022 года.

Как сообщает «Интерфакс» со ссылкой на заявление CEO RBI Йоханна Штробля, «реализация нового плана сворачивания бизнеса в РФ начнется в третьем квартале», а сейчас группа проводит «анализ дальнейших действий». Более четкое понимание в RBI обещают в ходе презентации отчетности за второй квартал.

По предварительным планам, к 2026 году кредитный портфель в РФ должен сократиться на 65% по отношению к третьему кварталу 2023 года, когда он оценивался в €6,3 млрд.

Группа уже не раз анонсировала предварительные сроки выделения российских активов, однако они постоянно сдвигались. Господин Штробль и в этот раз отметил, что RBI «аккуратно подходит» к этому процессу, не сокращает «бизнес в России очень быстро, пытаясь сохранить ценность актива, чтобы иметь возможность его продажи».

Как австрийская группа сокращает активы и доходы в стране
На результатах первого квартала продолжает сказываться статус Райффайзенбанка «как единственного крупного банка — проводника транзакций в недружественных валютах из России за рубеж и наоборот», отмечает начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев.

«Несмотря на то что банк активно препятствует открытию валютных счетов и формированию валютной позиции российскими клиентами в евро и долларах, выставляя высокие ставки или заградительные комиссии, тем не менее остаются безальтернативные варианты, когда банк является единственным платежным агентом»,— поясняет эксперт. Фактически монопольный статус, полагает господин Абелев, и стал причиной «неплохих результатов» по итогам первого квартала.

Коммерсант

Подробнее…