Публикации в СМИ

Дмитрий Целищев для Коммерсанта с оценками объема портфелей кэптивных банков маркетплейсов

На маркетплейс за деньгами
Кэптивные банки маркетплейсов стали игроками финансового рынка
Классические B2C-маркетплейсы становятся все более заметными игроками финансового рынка. «Озон», «Яндекс Маркет», Wildberries & Russ не так давно обзавелись собственными банками. Изначально речь шла только о проведении платежей внутри маркетплейса. Однако ситуация меняется.
Кэптивные (карманные) банки маркетплейсов становятся самостоятельными игроками финансового рынка, предлагая полный спектр финансовых услуг как для физических лиц (вклады, карты, рассрочки, BNPL), так и для юридических (РКО, лизинг, факторинг). «В открытых источниках нет агрегированной информации об объемах портфелей физлиц и юрлиц в портфелях кэптивных банков маркетплейсов, однако речь может идти о 150–200 млрд руб. юрлиц и до 100 млрд руб. на счетах физических лиц в различных накопительных продуктах. Столь успешной капитализации своих банков маркетплейсы добились на последние три-четыре года»,— считает управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.

Судя по отчетностям маркетплейсов, они планируют и дальше активно развивать финансовое направление. По данным Банка России, в сентябре 2024 года собственный капитал Яндекс-банка вырос почти вдвое — с 8,9 млрд до 17,3 млрд руб., установив рекорд роста среди российских банков. Другие банки, принадлежащие крупнейшим маркетплейсам, также показали хорошую динамику. Вайлдберриз-банк увеличил капитал на 21,5%, до 12,1 млрд руб., Озон-банк — на 7,9%, до 19,8 млрд руб. По данным ЕГРЮЛ, уставный капитал Яндекс-банка в прошлом месяце удвоился — с 560 млн до 1,2 млрд руб. Летом о запуске собственного лизингового направления сообщил «Яндекс Маркет». Лизинг будет доступен не только для B2C-продавцов «Яндекс Маркета». «Он будет востребован среди заказчиков для бизнеса — клиент сразу сможет ввести оборудование в оборот и начать на нем зарабатывать»,— поясняли «Деньгам» в компании. В июне о создании юрлица — «Озон Лизинг» — объявил «Озон». По данным «СПАРК-Интерфакс», уставный капитал компании — 70 млн руб. Предполагается, что она займется финансовым лизингом как для клиентов и партнеров маркетплейса, так и для внешнего рынка. Выдачи начнутся в 2024 году.

К слову, успешного иностранного опыта создания маркетплейсами рыночных банковских игроков, по сути, пока нет. «Крупные международные маркетплейсы, такие как Amazon, Alibaba и прочие, также имеют свои дочерние сервисы финансовых услуг, которые, однако, преимущественно фокусируются на расчетных операциях и развитии платежной инфраструктуры. Попытки выйти на рынок финансирования клиентов совместно с крупным партнером были со стороны Apple, но спустя какое-то время эксперимент был признан неудачным»,— делится директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Роман Корнев. «Китайский опыт говорит, что у финансовых структур, аффилированных с электронными площадками, потенциал с учетом их растущего значения для продаж товаров и услуг в современной экономике может быть огромным»,— полагает главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин. «Хотя крупнейшие игроки в Китае — платежные системы с небанковским статусом, они оказывают ряд финансовых услуг. По разным оценкам, платежной платформой Ant Group, аффилированной с AliBaba, пользуется более 1,3 млрд покупателей и около 80 млн поставщиков. Число пользователей платежной системы WeChat Pay — более 1 млрд»,— приводит данные он.
Реальные конкуренты
Ozon не первый год активно развивает финтех-направление. Сейчас это значимая и прибыльная часть бизнеса группы с высокими темпами роста, что видно по финансовым результатам: выручка финтеха в третьем квартале 2024 выросла почти в три раза год к году, до 24,4 млрд руб., а прибыль до налогообложения увеличилась в 2,6 раза, до 7,4 млрд руб. База активных пользователей финансовых сервисов Ozon составляет почти 27 млн клиентов, приводят данные в компании. На 30 сентября 2024 года сумма средств клиентов на депозитах и текущих накопительных счетах увеличилась до 149,8 млрд руб., а объем займов, выданных клиентам, вырос более чем в два раза год к году, с 33,4 млрд до 66,7 млрд руб. «Ozon Карта» остается самым популярным методом оплаты на маркетплейсе, при этом уже больше 30% оборота по этим картам пришлось на внешние операции, не связанные с Ozon. «За три года мы прошли путь от электронного кошелька для покупок на Ozon до широкого портфеля B2C- и B2B-продуктов, в том числе направленных на клиентов, не связанных с маркетплейсом. У нас есть факторинговые и кредитные сервисы, расчетно-кассовое обслуживание, "Ozon Карта", депозиты и накопительные счета, страхование бизнеса, и мы продолжаем запускать новые продукты и развивать действующие. Например, в третьем квартале расширили сервис кредитования юридических лиц — займы от "Ozon Кредит" стали доступными не только продавцам маркетплейса, но и любым предпринимателям. В 2025 году планируем запустить несколько новых финансовых продуктов, в частности, страховых и кредитных»,— рассказали «Деньгам» представители маркетплейса.

«В рамках группы Wildberries & Russ мы активно развиваем сервис онлайн-кредитования наших продавцов. Мы видим, что это востребованный продукт, учитывающий специфику деятельности селлеров. За счет запуска собственного сервиса кредитования мы повышаем финансовую доступность для малого и среднего бизнеса, осуществляющего продажи на маркетплейсе»,— делятся с «Деньгами» в пресс-службе Wildberries. Для физических лиц там развивают собственный сервис оплаты «WB Кошелек» и программу лояльности «WB Клуб». В будущем рассматривают возможность запуска новых финансовых сервисов, отвечающих нуждам покупателей и продавцов платформы. Wildberries запускает финансовые сервисы не только на базе собственных финансовых платформ (банка и МКК), но и в партнерстве с другими участниками финансового рынка. Маркетплейс заключил соглашение с банком «Дом.РФ» о партнерстве в области финансовых сервисов для продавцов платформы Wildberries и владельцев пунктов выдачи товаров.

Расклад рынка

«Маркетплейсы обладают обширными данными о продавцах и покупателях, пользующихся их электронными площадками, что дает им преимущество в оценке рисков и потребностей тех и других с целью предложения каждой категории клиентов из числа покупателей и продавцов наиболее подходящих финансовых решений»,— полагает директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Сурен Асатуров. На его взгляд, это выгодно отличает маркетплейсы от традиционных банков.

На форуме Finopolis глава ВТБ Андрей Костин заметил, что много вопросов возникает, когда в составе маркетплейса работает собственный банк. «Как мы будем регулировать, я не знаю. Наверное, можно попытаться это сделать, но я сейчас бы пока этого не делал, посмотрел, как процесс развития пойдет»,— заметил он. Сами же маркетплейсы уверяют, что соответствуют всем требованиям регуляторов. «Мы находимся в тех же регуляторных нормах, как и классические банки,— у Ozon-банка те же нормативы по капиталу, ликвидности, безопасности, у нас есть универсальная банковская лицензия ЦБ»,— заявили «Деньгам» в компании. «Все финансовые организации, входящие в группу Wildberries & Russ, уже подпадают под действующее регулирование Банка России и соблюдают все требования регулятора наравне с другими игроками»,— подчеркнули в пресс-службе маркетплейса. В Банке России также пока не планируют ужесточать регуляторные требования в отношении отдельных категорий кредитных организаций. «В настоящее время со стороны банковского регулирования новых мер в отношении таких банков не требуется. Однако банки этого сегмента нельзя рассматривать в отрыве от бизнеса маркетплейсов, которым они принадлежат. Поэтому мы продолжим наблюдать за ними и будем действовать, если увидим рост рисков»,— указали в ЦБ.

Битва экосистем
«Успешное расширение бизнеса за пределами своих специфических ниш для кэптивных банков маркетплейсов отнюдь не гарантировано»,— полагает Борис Копейкин. И до возможности такого сценария для кэптивных банков российских маркетплейсов, на его взгляд, еще очень далеко. На его взгляд, пока их деятельность в основном заметна в трансакционном бизнесе, связанном с материнскими структурами. Несмотря на заметный рост, на три банка, которые можно отнести к самым заметным игрокам, на октябрь, по данным сайта Банки.ру, приходилось чуть более 300 млрд руб. активов и всего 48 млрд руб. кредитов. То есть менее 0,2% всех активов российской банковской системы и крайне малая часть кредитного портфеля. Выход на открытый рынок за пределами экосистем, по мнению эксперта, означает необходимость конкурировать с гораздо более крупными игроками, накопившими экспертизу в соответствующих секторах. «Конечно, это закономерный процесс, что крупные компании, компании с очень большой клиентской базой по-разному приходят к формированию экосистемы»,— полагает председатель наблюдательного совета Ассоциации цифровых платформ Андрей Шаронов. Российский опыт, на его взгляд, показывает, что экосистемы формируются от финансовых организаций, где яркий пример — «Сбер». Он сначала превратился из банка в IT-организацию, а потом уже из IT в экоплатформу. Другая ситуация с компаниями в области телекоммуникаций — например, МТС, которая тоже превратилась в экосистему и предлагает различные виды услуг, в том числе финансовые, приводит примеры он.

«Если мы рассматриваем классическую модель экосистемы, как у "Яндекса" или Ozon (набор финтех-компаний внутри маркетплейса: банки, страховые, МФО), то для них характерно очень быстрое и относительно дешевое покрытие клиентской базы»,— размышляет руководитель практики по оказанию консультационных услуг компаниям финансового сектора Kept Ольга Бледнова. Как правило, по ее наблюдениям, такие клиенты более лояльны к продуктам экосистемы, поэтому банк для них становится одним из продуктов, а не основным продуктом. И это, по мнению госпожи Бледновой, важно для нового поколения. Для этих людей вопрос, обслуживаются ли они в традиционном банке или внутри экосистемы, не имеет значения. Они выбирают более удобный путь обслуживания внутри одной системы, в том числе по финансовым продуктам.
«Пока слишком рано говорить о том, что у кого-то получилось создать эффективную экосистему»,— считает управляющий директор рейтингового агентства НКР Станислав Волков. Большинство тех, кто строит экосистемы, продолжают активно инвестировать в их развитие, при этом какие-то компоненты экосистемы, по его наблюдениям, уже вышли в прибыль, но многие еще генерируют большие убытки.

Ъ

Подробнее…

Олег Абелев для Известий: «Российские компании будут всё больше смотреть на Африканский континент»

Бизнес РФ рассказал о трудностях с платежами в Африке
Танцюра: в Африке сложности с платежами, так как банковская система в «вакууме»
Открытие счета в банках африканских стран в настоящее время может занимать до двух-трех месяцев, сообщил «Известям» источник в крупной российской компании 13 ноября. Кроме того, у банков не всегда есть ликвидность, из-за этого платежи не проходят, добавил он. Это создает трудности для компаний РФ, которые выходят на африканский рынок.

В деловых объединениях признают, что сложности есть. Однако Африка делает всё возможное для устранения барьеров в работе с российским бизнесом, сказал член генерального совета «Деловой России», бизнес-посол «Деловой России» в Танзании Юрий Коробов.

Например, банки Кении проявляют лояльность к клиентам из РФ, предоставляя возможность удаленного открытия счета, отметила юрист NSV Consulting Ксения Самойленко. Но, несмотря на привлекательные условия, ликвидность у таких финорганизаций ограничена, и, следовательно, они не подходят для работы с крупными суммами, сказала она.
Также влияет неразвитая инфраструктура. Это касается логистики, электронных систем и сервисов, отметил руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

В Африке есть сложности с платежами, поскольку банковская система находится в «вакууме», она не связана с международной, отметила управляющий председатель комитета Ассоциации экспортеров и импортеров по ОАЭ и странам Персидского залива Кристина Танцюра.

Несмотря на это, российские компании будут всё больше смотреть на Африканский континент, считает начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. Например, в Танзанию они готовы поставлять технологии, удобрения, а также развивать туристическое направление.
Ранее, 9 ноября, нигерийский посол молодежи, основатель международной НКО Jet Age Nation Builder Янг Пьеро Оматсэйе рассказал «Известиям», что страны Африки нуждаются в партнерстве с Россией, потому что она предлагает им самые выгодные условия. Он добавил, что российская и африканская стороны должны сотрудничать в бизнесе и торговле, а также в области развития человеческих ресурсов и экономической свободы на Африканском континенте.

Глава МИД РФ Сергей Лавров 10 ноября заявил, что Россия и Африка намерены раскрывать потенциал сотрудничества вопреки препонам Запада. По его словам, страны продолжают совершенствовать механизмы поддержки бизнеса, находить эффективные логистические решения, задействовать новые инструменты взаиморасчетов.

Известия

Подробнее…

Ярослав Муштаков для Прайма — с оценками торгов на российском рынке акций

Российский рынок акций завершил основные торги среды ростом
Российский рынок акций по индексу Мосбиржи вырос до 2763,99 пункта
МОСКВА, 13 ноя - ПРАЙМ. Российский рынок акций завершил основные торги среды умеренным ростом, следует из данных Московской биржи.
Рублевый индекс Мосбиржи к закрытию основных торгов вырос на 0,26%, до 2 763,99 пункта, индекс Мосбиржи в юанях снизился на 0,39%, до 937,86 пункта, долларовый РТС - на 0,16%, до 885,18 пункта.
Январский фьючерс нефти марки Brent на 19.28 мск дорожал на 0,46%, до 72,22 доллара за баррель.
"Поддержку отдельным бумагам оказывало ослабление рубля. Нефтяные цены при этом не показывали выраженную динамику. День также отметился проведением весьма успешных аукционов по размещению ОФЗ", - рассказал Виктор Григорьев из банка "Санкт-Петербург".
"Индекс Мосбиржи в среду открылся в небольшом минусе, затем двигался разнонаправленно, периодически выходя в хороший плюс, несмотря на спад сырьевых цен. Просадка рубля могла поддержать покупки", - комментирует Александр Шепелев из "БКС Мир инвестиций".
Кроме того, в общем сентименте еще присутствует геополитический оптимизм, добавляет эксперт.
"Макроэкономический фон в России остается положительным, данные об увеличении профицита торгового баланса за октябрь в годовом выражении могли способствовать покупкам "голубых фишек". Однако неустойчивый рубль вместе со слабой динамикой нефтяных цен препятствует более уверенному развитию восходящего тренда", - отметила Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global.
"За последние несколько недель рынок вырос более чем на 7% из-за избрания президентом Дональда Трампа в США, который одной из предвыборных целей ставил урегулирование международных политических конфликтов, что может привести к частичному снятию санкций с российских компаний. После бурного роста рынок стал консолидироваться в зоне 2700-2750 пунктов в ожидании дальнейших вводных", - отметил Кирилл Климентьев из "Цифра брокер".
ЛИДЕРЫ РОСТА И СНИЖЕНИЯ КОТИРОВОК
В лидерах роста стоимости – акции "Россетей" (+4,94%), АФК "Система" (+4,61%), Ozon (+3,87%), "СПБ Биржи" (+3,72%), "Самолета" (+3,1%), ВК (+2,94%).
В лидерах снижения стоимости – акции ЛСР (-1,21%), "Системы" (-2,03%), "Распадской" (-1,56%), "Русснефти" (-1,14%), "Газпром нефти" (-0,85%), "Мосэнерго" (-0,8%), "Полюса" (-0,57%).
ПРОГНОЗЫ
"Прогноз по индексу Мосбиржи на 14 ноября – 2700-2800 пунктов", - поделился Шепелев.
По мнению Мильчаковой, в четверг индекс Мосбиржи будет колебаться в коридоре 2700-2800 пунктов.
"Торговый диапазон 2740-2780 пунктов по ММВБ сохраняет актуальность и на предстоящую торговую сессию четверга, и, в случае сохранения нейтрального новостного и событийного фона, сохранится до конца текущей недели. При этом нижняя граница торгового коридора на уровне 2740 пунктов, технически, является существенной линией поддержки для российского индекса акций, которая локально будет удерживать индекс ММВБ от более сильной коррекции", - считает Ярослав Муштаков из ИК "Риком-траст". 

Прайм

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — о причинах снижения индекса гособлигаций России

Индекс гособлигаций RGBI вновь опустился ниже отметки 100 пунктов
Индекс гособлигаций России вновь опустился ниже отметки 100 пунктов
После пяти позитивных торговых сессий подряд котировки ОФЗ снова начали снижение. Индекс гособлигаций RGBI теряет позиции и вновь опустился ниже отметки 100 пунктов

Индекс государственных облигаций Московской биржи (RGBI) торгуется на 0,61% ниже уровня закрытия понедельника, достигнув отметки 99,51 пункта, свидетельствуют данные торгов на 11:06 мск. Котировки ОФЗ снова снижаются после непродолжительного позитива на прошлой неделе.

Коррекция индекса была ожидаемой, считает аналитик «Альфа-Инвестиций» Игорь Галактионов. «После отскока почти на 4% с минимумов назрела коррекция  , которая уже начинает реализовываться. Стоит отметить, что сам по себе отскок произошел в отсутствие значимых фундаментальных новостей, поэтому снижение выглядит логичным. Если завтра аукцион Минфина вновь покажет низкий спрос на ОФЗ со стороны крупных банков, то снижение может продолжиться», — отметил аналитик.

Эксперт добавляет, что до конца текущего года на индекс RGBI будут влиять динамика инфляции и ожидаемая траектория ключевой ставки. Рынки будут следить за темпами кредитования, оперативной статистикой по потребительским ценам, инфляционными ожиданиями и риторикой Банка России.

Снижение индекса является локальной историей и не стоит искать этому фундаментальных причин, считает начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев.

«Вышли данные по инфляции за прошлую неделю, впервые за долгое время произошло замедление инфляции. А значит, есть надежды на то, что ставка 20 декабря может быть не повышена либо повышена не радикально. Это тут же ознаменовало тренд на легкое снижение доходности на дальних концах и рост цен», — говорит аналитик.

Также эксперт напоминает, что ситуация может легко измениться — доходности на дальних концах могут начать расти, а индекс продолжить снижаться. «Оказывать влияние на индекс ОФЗ в первую очередь будет политика ЦБ, а также ожидание доходностей к погашению по большинству федеральных и корпоративных бумаг», — резюмирует он.

Инвертированная кривая бескупонной доходности ОФЗ по-прежнему демонстрирует доходности краткосрочных и среднесрочных облигаций выше доходностей облигаций с более долгими сроками погашения. По данным на 11:00 мск 12 ноября, наибольшую доходность на рынке (21,88–21,92% годовых) предлагают самые короткие выпуски — до полугода. Более длинные выпуски с погашением до двух лет дают доходность 20,87–21,64%, а самые длинные выпуски ОФЗ сроком на 30 лет — 14,01% годовых. Максимальная доходность по последней сделке превышает 21,7% по ОФЗ 26234 с погашением в июле 2025 года, а минимальная доходность по ОФЗ 26238 с погашением в мае 2041 года — 15,87%.
РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Forbes — о причинах роста рынка акций накануне президентских выборов в США

На эмоциях: почему после трех месяцев распродаж инвесторы снова покупают акции
Последние три месяца российские розничные инвесторы продавали акции. Причем в октябре они резко нарастили объем продаж, а индекс Мосбиржи за это время потерял более 10%. Однако в ноябре ситуация заметно изменилась и, кажется, инвесторы снова поверили в российский рынок. Так ли это и насколько оправданно их поведение?
Индекс Мосбиржи в октябре потерял 10,4% на фоне повышения ключевой ставки, говорится в обзоре рисков финансовых рынков Банка России. Отраслевые индексы тоже снижались, причем наибольшие потери понес индекс строительных компаний, просевший более чем на 17%. На этом фоне розничные инвесторы третий месяц подряд продолжили продавать акции, причем объем нетто-продаж значительно вырос — в октябре он составил 27,4 млрд рублей, это в 2,5 раза больше, чем в сентябре. Среднедневной объем торгов в октябре тоже просел на 19,4%, до 98,5 млрд рублей. 

Однако в начале октября ситуация изменилась и рынок развернулся. С начала месяца, к 11 ноября, индекс Мосбиржи вырос на 8,8%, до 2786 пунктов. Объемы торгов, как видно из ежедневных данных Мосбиржи, тоже существенно подросли. Означает ли это, что розничные инвесторы снова поверили в рынок акций, и надолго ли этот рост? 
Эмоции… 
Рост рынка акций начался накануне президентских выборов в США и продолжился на оптимизме от победы Дональда Трампа. То есть рост индекса Мосбиржи сейчас — это надежда инвесторов, что после прихода нового президента США «спецоперация»* закончится, а санкции против России будут отменены, говорит инвестиционный стратег «Алор брокера» Павел Веревкин. «Пока это лишь эмоции, но, если все, чего рынок ожидает, действительно произойдет, этот оптимизм будет более чем оправдан. В таком случае минимумы рынка остались позади и сейчас формируется долгосрочный восходящий тренд», — говорит он.
С этим соглашается эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников. При этом он называет ситуацию на рынке «типичным Trump trade», то есть торговлей на ожиданиях, так как никаких действий со стороны Трампа пока не последовало, а кроме того, он еще даже не вступил в должность президента США. 

Управляющий директор инвесткомпании «Риком траст» Дмитрий Целищев называет происходящее эйфорией и считает, что она скоро пройдет. По его прогнозам, через две-три недели наступит охлаждение, которое продлится вплоть до инаугурации Трампа 25 января будущего года. После этого инвесторы уже будут обращать внимание на конкретные действия, а не на предвыборные заявления, говорит он.  

Оптимизма инвесторам добавляют также другие факторы, уже внутри России. В частности, по словам портфельного управляющего УК «Альфа Капитал» Дмитрия Скрябина, это действия ЦБ, которые должны затормозить рост корпоративного кредитования. Это дополнительный инструмент охлаждения экономики, говорит Скрябин. А директор аналитического департамента инвестиционного банка «Синара» Кирилл Таченников обращает внимание на данные о недельной инфляции, свидетельствующие о замедлении роста цен. 
… и реальность 
В реальности же о полноценном развороте рынка говорить пока рано из-за высоких ставок в экономике, считает аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. С ним соглашается Дмитрий Целищев из «Риком траст». Он отмечает, что фундаментально для рынка ничего не изменилось. 

Когда ключевая ставка ЦБ остается высокой, частные инвесторы предпочитают вкладывать деньги в депозиты, фонды денежного рынка, короткие выпуски облигаций, а институциональные инвесторы, скорее, выжидают, покупая короткие выпуски облигаций и акции быстрорастущих компаний, добавляет Целищев. 
«При таких запретительных ставках пока трудно рассчитывать на возврат индекса к майским пикам и выше, но восстановление до 3000 пунктов к концу года выглядит вполне реальным при смягчении геополитических рисков», — говорит, в свою очередь, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Она считает, что, несмотря на высокую вероятность роста ставки 20 декабря, пик повышения уже близок, и рынок закладывает в цены ожидания разворота денежно-кредитной политики ЦБ. 

Как скоро произойдет этот разворот, зависит в том числе от того, насколько вероятными будут переговоры по Украине, говорит  управляющий директор департамента  по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. «Если сценарий с мирными переговорами будет становиться все менее реализуемым, а инфляция не покажет однозначной тенденции к замедлению, вероятность коррекции на российском рынке до 2500 пунктов по индексу Мосбиржи будет стремительно увеличиваться», — говорит он. Если же переговоры начнутся, то ралли на рынке продолжится, а индекс может дорасти до 3000-3200 пунктов, считает Асатуров.
Ведущий аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева напоминает, что ЦБ дал рынку очень ясный сигнал, что ставка будет расти, пока не наметятся признаки устойчивого замедления инфляции. При этом, отмечает она, 15 компаний, торгующихся на бирже, уже заявили о выплате промежуточные дивидендов, а в их отчетности нет ничего про катастрофическое ухудшение финансовых показателей. 

В то же время сезон отчетностей за III квартал только начался, сейчас еще рано делать выводы об общей картине и о том, как эмитенты живут в условиях высокой ставки, добавляет Пырьева. Хотя, по ее мнению, в зоне наибольшего риска находятся девелоперы, угольная промышленность и лизинг. 

Фундаментальных факторов для роста рынка так и не появилось, резюмирует Решетников из БКС. При этом он обращает внимание, что эйфория от выборов в США и их результатов, как правило, длится около 20 дней, а потом вытесняется другими новостными событиями.

Forbes

Подробнее…

Николай Леоненков — о перспективах роста цен на серебро

Не потерять бы в серебре: что нужно знать о «металлических» бондах «Селигдара»

На Мосбирже появится новый вид долговых бумаг — так называемые «серебряные» облигации, номинированные не в рублях, а в граммах серебра. Их планирует разместить холдинг «Селигдар», сбор заявок начнется в декабре. В чем особенность этого инструмента и какой может быть его судьба на российском рынке?
Холдинг «Селигдар», который специализируется на добыче золота и серебра, планирует выпустить «серебряные» облигации. Номинал облигации будет привязан к стоимости 10 г серебра, которая в свою очередь будет определяться на основе учетной цены на серебро Банка России. Регулятор рассчитывает учетную цену каждый рабочий день, исходя из спотовых цен на лондонском рынке наличного металла с пересчетом в рублях по официальному курсу доллара. То есть номинал в рублях будет плавающий.

В пресс-релизе «Селигдара» указано, что серебро — это сопутствующий металл при добыче золота. В прошлом году компания произвела 9,2 т серебра, а балансовые запасы этого металла составляют 113 т. Предварительный объем размещения составляет 2,5 т. Провести размещение предполагается 13 декабря. Продукт будет предназначен только для квалифицированных инвесторов. 

Привязка к цене физического серебра не означает, что и выплаты инвестор будет получать в драгоценном металле. «Селигдар» станет платить в денежном эквиваленте. Срок обращения облигаций составит пять лет, купон будет выплачиваться раз в квартал. Ориентир по ставке — всего лишь 4% годовых.

Этот инструмент можно сравнить с облигациями-линкерами — это бумаги, у которых меняется номинал в зависимости от инфляции, а купон имеет фиксированную ставку. В случае с бумагами «Селигдара» номинал привязан не к инфляции, а к котировкам серебра. Также отчасти эти бонды похожи на обезличенные металлические счета. На таких счетах хранится металл в граммах и могут периодически выплачиваться проценты. Инвесторы в таком случае получают доходность, исходя из котировок металла. При закрытии счета, правда, выплата может производиться как деньгами, так и физическим металлом, но такую услугу оказывают не все банки. 

Занять подешевле
В пресс-службе ПАО «Селигдар» отмечают, что новые облигации станут эффективным инструментом диверсификации портфелей инвесторов. Для компании это альтернативная возможность занимать средства в период высоких процентных ставок,  пояснили в пресс-службе. 

Для эмитента подобный выпуск действительно находка, поскольку позволяет привлекать достаточно дешевое финансирование в условиях высоких ставок в экономике, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. А наличие у компании металла позволяет застраховаться от рисков изменения цен на него. «Селигдар» производит серебро, при ухудшении конъюнктуры на рынке стоимость долга в серебряных облигациях будет снижаться», — говорит он. 

Если с интересом компании все более-менее понятно, то что новые выпуски могут предложить для инвестора? 

Защитный инструмент 
В пресс-службе «Селигдара» пояснили, что высоко оценивают инвестиционную привлекательность серебра. В компании считают, что стоимость драгоценного металла будет расти с учетом возрастающего спроса на него в промышленности. Например, при создании альтернативных источников энергии. 
Новый инструмент может быть интересен для долгосрочного инвестирования, говорит директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков. Он считает, что облигации могут быть интересны инвесторам, которые стремятся защититься от инфляции через инвестирование в драгметаллы. И при этом они будут получать дополнительный купонный доход, а в момент погашения получат рыночную стоимость серебра. 

В более спокойное время «серебряные» облигации могли бы быть интересным инструментом, но сейчас рынку как будто не до них, говорит аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов. «При текущей ситуации купон не выше 4% выглядит слабо», — говорит он. 
Что со спросом
В прошлом году «Селигдар» уже вывел на рынок похожий продукт — «золотые» облигации, в которых номинал был привязан к учетной цене 1 г золота. С тех пор на рынок вышли два выпуска «золотых» бондов (на 3,4 т золота), третий — в процессе размещения. Спрос на продукт в компании оценивают как стабильно высокий. Будет ли так же с «серебряными» бондами? 

Сейчас цена одной «золотой» бумаги ниже цены 1 г золота, отмечает аналитик «Цифра брокера» Кирилл Климентьев. По его словам, это может говорить о низкой ликвидности бондов и о том, что инвесторы закладывают в стоимость кредитный риск эмитента. 

Если интерес к «золотым» облигациям у инвесторов в прошлом году был достаточно высок, то сейчас повторить успех с «серебряными» бондами с купоном в 4% вряд ли возможно, считает главный инвестиционный консультант ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев.  «С точки зрения текущих ставок в рублях (доходности по облигациям надежных эмитентов от 23%, а менее надежных от 25% и выше) привлечь значительное внимание инвесторов уже сложно», — уверен он. 
Да и в целом серебро у инвесторов менее популярный металл, чем золото, соответственно и спрос на «серебряные» бонды может быть ниже, добавляет Дмитрий Пучкарев из БКС. 

Цены и риски
С одной стороны, динамика котировок серебра в этом году сравнима с динамикой золота, цены выросли на 30% с начала года, указывает Николай Леоненков из «Риком-Траст». Поэтому перспективы роста цен на серебро действительно могут быть более впечатляющими, чем в случае с золотом, считает он. 

С другой стороны, недавняя победа Дональда Трампа на выборах президента США может быть негативным фактором для цен на серебро, говорит Дмитрий Пучкарев из БКС. Инвесторы предполагают более плавное снижение ставки ФРС, укрепление доллара, что может негативно влиять на цены на серебро. 

При снижении экономической активности в мире и спаде промышленного производства котировки серебра тоже просядут, поскольку цены на металл больше определяются промышленным, чем инвестиционным спросом, добавляет Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала».
«Цены на драгметалл волатильны, в определенный момент времени инвестор может получить убыток. Более того, если стоимость сильно просядет к моменту погашения, то инвестор может потерять на изменении цены больше, чем он заработал купонным доходом», — предупреждает Пучкарев.

Forbes

Подробнее…

Николай Леоненков для РБК — о причинах привлекательности замещающих облигаций

Замещающие облигации дают возможность инвестору хеджировать валютные риски. «РБК Инвестиции» вместе с экспертами изучили, как сегодня выглядит рынок валютных облигаций, и составили актуальную подборку доходных выпусков
Потребность в замещающих облигациях  появилась в 2022 году после введения множественных санкций. Выплаты по многим российским еврооблигациям были заблокированы. В результате заемщики, готовые платить по евробондам, технически этого сделать не могли, а инвесторы не получали купоны и погашения.

Для решения инфраструктурных проблем выпускаются замещающие облигации взамен тех, что торгуются за рубежом.

Замещающие облигации номинированы в иностранной валюте, но расчеты проходят через российскую платежную инфраструктуру — в рублях по курсу Банка России на дату соответствующей выплаты.

Согласно данным CBonds на 7 ноября, рынок замещающих облигаций представлен 23 эмитентами и 71 выпуском общим объемом $23,04 млрд.

На Московской бирже представлена 21 компания («Газпром», ЛУКОЙЛ, «Совкомфлот», «Металлоинвест», Т-Банк, «Борец», «ФосАгро», «Мэйл Ру Финанс», ГТЛК, НЛМК, «Норникель», Совкомбанк, Альфа-Банк, «Трубная металлургическая компания», ХКФ Банк, Московский кредитный банк, ВТБ, РЖД, Транскапиталбанк, «Полюс», АЛРОСА) и 69 выпусков замещающих еврооблигаций бумаг на сумму, эквивалентную $23,1 млрд.

Стоит ли инвестировать в валютные облигации
Сегмент замещающих облигаций сейчас выглядит очень интересно, считает аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко. Ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds торгуется около минимумов более чем за год, а его доходность превышает 14,7%. При этом по некоторым выпускам эмитентов  комфортного кредитного качества можно найти доходность еще выше. «Таким образом, у инвесторов появляется возможность зафиксировать высокую валютную доходность и захеджировать портфель от ослабления рубля», — резюмирует эксперт.

Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков также считает сегмент валютных облигаций интересным как один из немногих оставшихся на российском рынке инструментов, привязанных к курсу валют — доллара, евро и юаня. «Замещающие облигации интереснее других валютных активов тем, что помимо переоценки имеют еще и купонную доходность. Как инструмент диверсификации замещающие облигации с текущей доходностью в валюте не имеют альтернатив на нашем фондовом рынке», — добавляет аналитик.

Более осторожной позиции в части валютных долговых инструментов, называя самым оптимальным вариантом покупку таких облигаций на срок до года, придерживается руководитель направления «Долговые инструменты» УК «Эра Инвестиций» Константин Квашнин. Он особенно подчеркивает два фактора, формирующие доход инвестора по валютным облигациям, а именно: риск изменения уровня процентных ставок и, как следствие, изменение котировок валютных облигаций.

О рисках валютных облигаций предупреждает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская: «Основной риск — непрозрачность российского валютного рынка, непонимание того, где остановится та коррекция  , которая стартовала с началом лета».
Давление Минфина на замещающие облигации
Анастасия Бойко называет одним из ключевых факторов влияния на рынок замещающих облигаций грядущее замещение еврооблигаций Минфина. По мнению эксперта, это может создать дополнительное давление на котировки замещающих облигаций из-за навеса предложения, но после их размещения фаза замещения закончится, ведь корпоративные эмитенты должны были разместить все выпуски до 1 июля.

«Мы ожидаем, что в 2025 году доходности упадут после переваривания навеса суверенных евробондов. Котировки в этом году уже сильно упали, дальнейшего значительного снижения мы не ждем», — добавляет аналитик.

Людмила Рокотянская также считает, что в связи с замещением суверенных облигаций вероятен навес продавцов, и предполагает, что рост доходности суверенных замещающих облигаций может привести к росту доходности и в корпоративных. «Возможно, отчасти это событие уже заложено в текущих ценах по итогу прошедшей коррекции. Но это лишь предположения», — говорит эксперт.

Министерство финансов РФ обменяет свои суверенные еврооблигации на локальные бумаги 5 декабря 2024 года. В обращении находятся 14 выпусков еврооблигаций Минфина, из которых 13 подпадают под замещение: девять выпусков в USD (общим объемом эмиссии $27,43 млрд) и четыре выпуска в EUR (объемом €5,25 млрд).

Аналогичной позиции придерживается и Николай Леоненков, предполагая, что замещение суверенных евробондов станет завершающей волной давления на котировки. «В перспективе следующего года, если цели Банка России по инфляции будут достигаться и ставка начнет снижаться, а параллельно будет ослабевать рубль, замещающие облигации могут стать не только способом диверсификации инвестиций, но и обойти по доходности другие сегменты рынка, будь то рынок рублевого долга или рынок акций», — считает он.

Эксперт считает, что ближайшие два месяца дадут возможность инвесторам сформировать портфель из замещающих облигаций на перспективу нескольких лет.

Эксперты о критериях отбора валютных облигаций
«РБК Инвестиции  » спросили экспертов о критериях, на которые инвесторам необходимо ориентироваться при подборе выпусков замещающих облигаций.

Константин Квашнин порекомендовал инвесторам обращать внимание в первую очередь на надежность эмитента и то, какую премию выпуск дает относительно доходности других валютных инструментов России. Также эксперт обратил внимание на лотность, поскольку многие валютные облигации имеют весьма значимые минимальные лоты в $100 тыс. или $200 тыс., что под силу не каждому инвестору.

Анастасия Бойко считает, что ставка купона играет меньшую роль, а инвесторам актуальнее рассматривать доходность к погашению, которая учитывает и купонный доход, и изменение цены бумаги. Однако важно помнить, что такая доходность рассчитывается при условии реинвестирования купонов.

«Для инвесторов, которые хотят диверсифицировать портфель, интереснее выглядят среднесрочные бумаги со сроком к погашению через два-три года», — считает эксперт.

Также Анастасия Бойко обращает внимание на то, что некоторые бумаги в сегменте бессрочные, еще часть являются субординированными. «Несмотря на то что такие выпуски предлагают повышенную доходность, они несут больше риска», — предупреждает эксперт.

РБК

Подробнее…

Олег Абелев — о причинах роста котировок машиностроительной компании «Звезда»

Акции компании «Звезда» выросли на 8% из-за возможной ошибки инвесторов
Инвесторы могли купить акции завода «Звезда», перепутав его с судоверфью
Спрос на акции машиностроительной компании «Звезда» вырос после того, как РБК сообщил о начале переговоров по вхождению одноименной верфи в Объединенную судостроительную корпорацию (ОСК)

Акции санкт-петербургского производителя дизельных двигателей «Звезда» (ZVEZ) в начале торгов на Московской бирже в пятницу, 8 ноября, выросли на 8,46%, до ₽8,46 за бумагу. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты полагают, что инвесторы могли спутать компанию с одноименной судостроительной верфью и по ошибке начали скупать акции машиностроительной компании на новости о возможной продаже судоверфи «Звезда» (ССК «Звезда»).

Утром 8 ноября РБК сообщил, что «Роснефть» начала переговоры о вхождении верфи «Звезда» и связанных с ней проектных активов в Объединенную судостроительную корпорацию, которая находится под управлением ВТБ. Инициатива о консолидации «для повышения эффективности» отрасли уже поддержана президентом. Об этом РБК рассказали три источника в судостроительной отрасли, а также подтвердили в «Роснефти» и ВТБ. Активы оцениваются в ₽250 млрд, что соответствует их номинальной стоимости.

Санкт-петербургская «Звезда», котировки которой взлетели на сегодняшних торгах, не имеет отношения к судостроительному комплексу в Приморье. Компания разрабатывает и производит высокооборотные дизели мощностью от 500 до 7400 кВт для судостроения, железнодорожного транспорта и малой энергетики, а также тяжелых судовых редукторов мощностью до 20 тыс. кВт. Предприятие было основано в 1932 году, а торги акциями компании под тикером ZVEZ начались 16 декабря 2011 года.

ООО «Судостроительный комплекс «Звезда» (ССК «Звезда») находится в городе Большой Камень Приморского края, в 20 км на восток от Владивостока. Компания строит все типы морских судов и добычных платформ для работы на российском шельфе. Начало строительству комплекса было положено в 2009 году. В 2013 году к созданию новой верфи был привлечен консорциум частных инвесторов во главе с «Роснефтью», которая также стала якорным заказчиком проекта, а запуск верфи состоялся в 2016 году. Компания является непубличной, ее акции никогда не торговались на Московской бирже. На сегодняшний день «Звезда» является самой современной верфью в России, специализирующейся на строительстве всех типов крупнотоннажных гражданских судов, ледоколов и морской техники.

Инвесторы перепутали компании
Руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин допустил, что взлет котировок машиностроительной компании мог быть вызван ошибкой инвесторов. «Рост акций ПАО «Звезда» на 4–6% в пятницу произошел на совсем незначительном объеме торгов — всего ₽4 млн. Так что, возможно, импульс роста вызван тем, что кто-то не разобрался в ситуации и поспешил купить одноименные бумаги», — считает эксперт.

В «Альфа-Инвестициях» также не исключили, что причиной роста котировок могла быть и чья-то спекулятивная сделка в расчете на то, что спрос будет поддержан теми трейдерами, кто охотится за такими зарождающимися импульсами роста в третьем эшелоне (на любом поводе или даже без повода).

Начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев полагает, что рост котировок машиностроительной компании «Звезда» на Мосбирже больше похож на ошибку инвесторов. «То, что «Роснефть» и ВТБ обсуждают возможность продажи дальневосточной «Звезды», факт известный, но на питерскую «Звезду» это никаким образом не влияет, подтвердил Абелев.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев также допускает, что инвесторы, возможно, перепутали компании. При этом эксперт отметил низкую ликвидность  в акциях «Звезды» — обороты в бумагах были на уровне ₽4,7 млн. Для сравнения, дневной оборот в акциях Сбербанка в четверг был около ₽11 млрд.

Акции компании «Звезда» по ошибке взлетели на 32% после слов Путина
Роснефть , Газпромбанк , НОВАТЭК , Владимир Путин , Акции

Подобная ситуация в бумагах «Звезды» уже наблюдалась около двух лет назад, летом 2022 года. На торгах 19 августа 2022 года акции производителя дизельных двигателей «Звезда» по ошибке взлетели на 32%. Спрос на акции «Звезды» на бирже резко вырос после слов президента Владимира Путина о том, что государство поддержит дальневосточную судоверфь «Звезда» для постройки перевозящих СПГ танкеров. И тогда инвесторы могли спутать компанию с одноименной судостроительной верфью и начали скупать акции не той компании.

Акции производителя дизельных двигателей «Звезда» в целом отличаются высокой волатильностью  . Например, в третьем квартале прошлого года бумаги ПАО «Звезда» выросли на 166,77%, заняв 10-е место в рейтинге РБК за этот период. На максимуме цена бумаг поднималась до ₽21 за акцию.

Ситуация, когда инвесторы путают эмитентов  или их тикеры, происходит не первый раз. Например, в июле 2023 года акции автомобильного грузоперевозчика Globaltruck ( тикер  GTRK) за два дня аномально взлетели более чем на 100% без веских причин для роста. Эксперты отмечали, что рост носил спекулятивный характер и мог быть вызван тем, что участники рынка на фоне позитивных новостей вокруг редомициляции железнодорожного оператора Globaltrans могли спутать тикеры компаний GLTR и GTRK, спровоцировав бурный рост стоимости Globaltruck.

В мае 2021 года акции торговой сети «Магнит» упали почти на 3%. Это произошло после сообщений об отказе компании «Магнит» от дивидендов за 2020 год. Только тогда речь шла о другой компании «Магнит» которая находится в Новочеркасске и занимается изготовлением магнитов и литьем легких металлов. Ретейлер «Магнит», акции которого торгуются на Московской бирже, зарегистрирован в Краснодаре.

РБК

Подробнее…

Дмитрий Целищев для Прайма — о том, сможет ли Трамп вернуть Америке былое величие

Кандидат от республиканцев Дональд Трамп становится 47-м президентом США, получив 277 голосов выборщиков и вернув этот пост после проигрыша второй раз в истории этой страны. Он уже посулил Соединенным Штатам новый "золотой век". Сможет ли Трамп вернуть Америке былое величие и на что стоит рассчитывать мировой экономике?
И невозможное возможно
Несмотря на ожидания долгой и напряженной борьбы, уже около двух часов ночи по времени Вашингтона (10.00 мск) Трамп был объявлен победителем выборов рядом ведущих новостных ресурсов и сервисов. По их данным, он набрал 277 голосов выборщиков при необходимых 270 и выиграл во всех ключевых штатах.
Проигравшая выборы представитель демократов Камала Харрис 6 января следующего года будет утверждать победу соперника в конгрессе как председатель сената.Пока она воздерживается даже от традиционной для американской избирательной системы речи проигравшего.
Буквально за день до выборов победителя предсказать было крайне сложно – соперники шли буквально "ноздря в ноздрю" и многие ожидали драматичных событий, подобно хаосу во время выборов 2020 года. Однако ситуация разрешилась достаточно быстро, и в штабе Трампа даже признались, что не ожидали таких результатов.
Первой реакцией рынка на новости стало снижение котировок золота, которые росли весь последний год на усиливающейся геополитической напряженности и неопределенности в отношении мировой экономики. Зато доллар и акции на большинстве торговых площадок росли. Таким образом инвесторы отыгрывали информацию о том, что в США побеждает кандидат, более сосредоточенный на экономике, нежели на политике и идеях "экспорта демократии" по всему миру.
Пока неясно, какой будет политика Трампа после возвращения в Белый дом и насколько он исполнит свои предвыборные обещания в отношении тарифной политики, мигрантов и снижения госдолга. А вот по отношению к остальному миру его приход к власти может означать усиление достаточно агрессивной риторики США, полагает профессор, заведующий кафедрой мировой экономики и международных экономических отношений Государственного университета управления Евгений Смирнов.
Обещать – не значит жениться
Тарифный протекционизм – одно из любимых направлений внешнеторговой политики Трампа – серьезно отразится на международной торговле, которая и без того серьезно замедлилась в последние годы. Вполне возможно, что усилится тянущийся с 2017 года торговый конфликт США с Китаем, поскольку Трамп в предвыборных выступлениях обещал увеличить пошлины в отношении импорта из Китая на беспрецедентные 60 процентов.
"Китайский экспорт в США будет замедляться, а это серьезно отразится прежде всего на экономиках стран Юго-Восточной Азии, тесно интегрированных с Китаем по глобальным цепочкам поставок", - отмечает Смирнов.
Впрочем как полагает Антон Свириденко, исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина, вряд ли планы 60-процентных пошлин в отношении китайских товаров окажутся реальностью. Но в целом что-то подобное первому сроку Трампа, когда пошлины были подняты, а при Байдене так и не снижены, возможно.
Глобальное производство также будет испытывать существенное замедление - ведь в ответ на американские тарифы другие страны, в частности, Китай, начнут вводить ответные пошлины.
В итоге это еще больше затормозит глобальные цепочки поставок. "Поэтому в большем проигрыше окажутся те страны, которые ранее больше других были интегрированы в эти цепочки и в международную торговлю в целом", - рассуждает Смирнов.
По словам Павла Севостьянова, действительного госсоветника РФ, доцента кафедры политического анализа и социально-психологических процессов РЭУ им. Г. В. Плеханова, внутренняя и внешняя политика могут стать более инфляционной, протекционистской и конфликтной, что способно повлиять на способность США сохранять ставки по облигациям займа на стабильном уровне. То есть хоть и на уровне риторики, но есть много экзистенциальных экономических рисков.
"Однако Трамп - очень опытный человек и руководитель с отличной командой, сумевший сделать невероятный поворот в американской политической истории, поэтому насколько его риторика и практические действия будут объединены - не столь очевидно, как может показаться", - признает эксперт.
Самая большая интрига
Трамп, вероятно, будет стремиться к курсу на снижение автономности и независимости Федеральной резервной системы (ФРС) – такие намерения он уже демонстрировал в ходе предыдущего президентского срока, пытаясь уволить главу регулятора Джерома Пауэлла. Если подобное повторится, возникнет повод для дополнительных сомнений в надежности доллара как глобальной резервной валюты, а также с точки зрения контроля над инфляцией, которая может усилиться.
Вообще получение доступа к решениям ФРС и возможности влиять на ставки - это "самое интригующее и смелое намерение Трампа", говорит Свириденко. Подоплека может заключаться не только в желании исполнительной власти влиять на экономическое стимулирование, но и в политическом смысле.
Во всем мире центробанки давно подозревают в прикрытии под независимостью инструмента политического влияния, которым можно воздействовать на политические процессы, в том числе через экономические механизмы. "Если традиция самостоятельности ЦБ будет нарушена в Америке, откуда она пошла, это может стать триггером изменений и в других центробанках мира", - считает Свириденко.
Подхлестнуть экономику
При относительно стабильной экономической ситуации в США в стране нарастает социально-экономическая дифференциация и проявляется все больше социальных проблем. Повышение пошлин на китайский импорт может ухудшить экономическую ситуацию в Соединенных Штатах, поскольку ускорит инфляцию.
"А ведь именно десятилетия свободной торговли, торговли без барьеров, во многом сделали Америку богатой", - напоминает Смирнов.
В то же время речь идет об усилении внутреннего производства в США, ведь даже фрукты и овощи Америка в основном импортирует. Для изменения ситуации Трамп собирается снизить налоги.
При этом он открыто заявляет о закрытии границ и пресечении потока нелегальной миграции. Некоторые считают, что это приведет к сокращению рабочей силы, перегреву экономики и скачку инфляции на фоне растущих пошлин.
"Однако Трамп прежде всего говорит о пресечении нелегальной миграции, которая привносит обычно низкопроизводительный труд. Поэтому компенсировать эффект планируется повышением технологичности экономики", - объясняет Свириденко.
Прилетит ли черный лебедь?
Что касается животрепещущего вопроса о курсе доллара, то пока эксперты ждут его укрепления за счет протекционистской политики Трампа и снижения налогов. Можно ждать роста внешних инвестиций в США. Но проблема госдолга остается – решить ее вряд сможет даже самый мудрый президент. Трамп, скорее всего, будет в этом смысле осторожен, так что мир скорее ждет экономическая стабилизация, нежели кризисы.
"Однако Трамп еще не утвержден президентом, а черные экономические лебеди приходят обычно, не ожидая политической повестки. Поэтому давайте дождемся финала", - предлагает Свириденко.
Российский рынок акций позитивно отреагировал на новости из-за океана: в ходе торговой сессии он уверенно рос. Однако, по словам управляющего директора инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрия Целищева, если проводить параллель с аналогичной ситуацией в прошлом, то оптимизм может быстро поменяться на пессимизм и определенную депрессию на долгие месяцы.
"В лучшем случае наш фондовый рынок ждет "боковик" с последующим снижением", - считает он.
Рынок драгметаллов ждёт небольшая коррекция с последующим ростом, так как повышенный спрос на актив-убежище никто не отменял. Сырье, в том числе нефть, довольно чувствительны к конфликтам. Их стоимость будет зависеть, в том числе, от внешней политики нового президента.
История последних десятилетий показала, что мечты США о неолиберальном порядке не сбылись: всеобщего процветания в мире не случилось. Ни Трамп, ни Харрис в ходе предвыборной эпопеи не озвучили четких мер по поддержанию экономической мощи США, укреплению позиций американского доллара и решению проблем чрезмерного долга. Нет и идей по поводу процентных ставок – нужно их повышать, или понижать. Таким образом, полностью безопасной для мира экономической стратегии у нового лидера нет.
Это означает, что новое президентство усилит курс на формирование нескольких геополитических центров силы, региональную торговлю в нацвалютах и появление объединений типа БРИКС и ШОС, в рамках которых будет формироваться новая архитектура глобального экономического регулирования. Нестабильность в экономике сохранится, а это означает, что время ставить точки над i еще не наступило.

Прайм

Подробнее…

Олег Абелев для РБК — о влиянии на российский рынок выборов в США

Как выборы в США повлияют на российский рынок и заблокированные активы
Эксперты РБК оценили влияние выборов в США на рубль, нефть и золото
Итоги выборов президента США через котировки глобальных активов будут транслироваться в динамику российских акций. Но у россиян есть еще и замороженные бумаги. «РБК Инвестиции» оценили перспективы и тех, и тех

Выборы 47-го президента США пройдут во вторник, 5 ноября. К этой дате оба кандидата подходят с примерно равными шансами на победу. Согласно усредненным данным портала FiveThirtyEight (проект телеканала ABC), утром в день голосования 46,8% американцев отдали бы свои голоса за республиканца Дональда Трампа, 48% — за кандидата от демократов Камалу Харрис.

Выборы президента США традиционно проводятся в ноябре. «РБК Инвестиции  » оценили динамику индекса широкого рынка S&P 500 в этом месяце в выборные годы начиная с 1980-го, а начиная с 2000-го наложили на нее динамику индекса Мосбиржи.

В данной статистической справке сложно выявить какие-либо сильные тренды как для американских, так и для российских активов. За исследуемый период наиболее сильный рост S&P 500 показал в ноябре 1980 года (+10,2%), когда победил республиканец Рональд Рейган, а также в ноябре 2020-го на фоне прихода к власти демократа Джо Байдена (+10,75%). В случаях, когда американский бенчмарк падал, снижение в основном было несущественным.

На российском рынке аналогично: индекс Мосбиржи мог расти или падать в случае победы как демократов, так и республиканцев. Самое сильное снижение случилось в ноябре 2000-го, когда победил республиканец Джордж Буш (младший). 30 ноября того года «Деловой Петербург» даже назвал самым черным из всех российских черных понедельников. «В тот день индекс РТС упал на 10,89% под влиянием падения индекса NASDAQ. NASDAQ, в свою очередь, реагировал на неопределенность, возникшую в связи с американскими президентскими выборами», — отмечало издание. А самым позитивным для отечественных акций годом стал 2020-й — тогда в Америке победил демократ Джо Байден (+15,5%), однако рост был связан, скорее, с постпандемийным восстановлением сильно пострадавших активов.

Октябрь 2024 года оказался для рынка США позитивным. Индекс S&P 500 вырос на 0,98%, до 5705,5 пункта, что абсолютно укладывается в логику поведения американских инвесторов в предвыборный месяц. Ранее аналитики БКС выяснили, что в октябре в предвыборные годы рынок, как правило, демонстрирует положительную динамику в среднем в 90% случаев, ускоряясь вверх в последние недели перед голосованием. В России октябрь принес негатив инвесторам: минус 10,41% по индексу Мосбиржи, снижение — до 2560,2 пункта. Это было связано во многом с ростом ключевой ставки и ожиданиями дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.

Что будет с российскими активами в случае победы Харрис или Трампа
Один из основных предвыборных козырей Трампа, который в случае его реализации мог бы кардинально развернуть российский рынок, — намерение урегулировать ситуацию на Украине. Краткосрочно его победа может вызвать эйфорию на российском рынке, отмечают опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты, однако для устойчивого роста индекса Мосбиржи необходимы дальнейшие реальные действия.

Если же отбросить политическую составляющую и оценивать кандидатов только по их экономической программе, то у каждого есть свои особенности, которые в той или иной степени будут влиять на активы, связанные с Россией.

Акции. Наибольший рост в случае победы Трампа могут показать компании, бизнес которых максимально пострадал вследствие санкций («Газпром», «Аэрофлот», часть экспортеров), полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. От возможного смягчения санкций могут выиграть основные экспортеры, поставляющие уникальные для мирового рынка товары — редкоземельные металлы, платиноиды, определенные виды цветных металлов, добавляет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев.
Рубль. «Победа Трампа означает сильный доллар и отрицательно скажется на всех валютах развивающихся стран, победа Харрис — наоборот. Однако российский рубль сейчас почти не зависит от глобальных потоков капитала, поэтому двумя основными каналами влияния на курс российской валюты будут изменения цен на рынках энергоносителей и возможные надежды (или же, напротив, их исчезновение) на изменение санкционной истории и геополитической ситуации», — объяснил логику валют главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин.
Нефть. Трамп планирует увеличить тарифы на импорт из Китая до 60% и до 20% из других стран, напоминает директор по инвестициям УК «ТКБ Инвестмент Партнерс» Игорь Козак. По его мнению, это может привести к глобальному экономическому замедлению и снижению спроса на сырьевые товары. Рассуждая о влиянии Харрис на нефтегаз, он выделил две разнонаправленные тенденции. С одной стороны, она продолжит инфраструктурную программу Байдена с расходами на $1,2 трлн в течение пяти лет, что простимулирует спрос на сырье, с другой — ее курс на развитие зеленой энергетики может, напротив, оказать давление на спрос на традиционные энергоносители.
Золото. «Золото будет в выигрыше при обоих сценариях: с Трампом как защитный актив на фоне геополитических рисков, а с Харрис — как хедж от инфляции. Вдобавок активная фаза роста в драгоценных металлах и биткоине может получить дополнительный импульс от ожиданий более мягкой монетарной политики США при обоих президентах», — считает Алена Николаева, портфельный управляющий Astero Falcon.

«Нужно понимать, что все заявления любых кандидатов в президенты США — это часть большого шоу под названием «предвыборная гонка». Верить всем заявлениям точно не стоит», — предупреждает Абелев. В то же время Николаева уверена, что независимо от победы того или иного кандидата есть один фактор, который при его реализации точно принесет позитив. Это «разделенный Конгресс» — ситуация, когда оппозиционная партия контролирует одну из палат. По ее наблюдениям, он создает для рынков дополнительную стабильность, поскольку обе партии вынуждены идти на компромисс.

Ждать ли разблокировки российских активов при новом президенте США
Дональд Трамп в рамках предвыборной кампании заявлял, что в случае победы отменит режим антироссийских санкций. Партнер BGP Litigation Сергей Гландин отмечает, что у президента США есть для этого соответствующий правовой механизм. «Ему достаточно отменить указ № 14024, в соответствии с которым преимущественно вводятся санкции в отношении России. Лица, включенные в санкционный список по снованиям данного указа, будут исключены из него», — объясняет Гландин.

В то же время старший партнер коллегии адвокатов Pen & Paper Антон Именнов, проанализировав период президентства Трампа с 2017 по 2021 год, сделал вывод, что в случае повторного прихода к власти он не будет добиваться значительных изменений в санкционной политике. «Во время его первого срока ожидалось сближение с Россией, но его администрация ввела серьезные санкции, включая ограничения против компаний, таких как «Русал», — объясняет Именнов.

Комментируя возможное президентство Камалы Харрис, опрошенные «РБК Инвестициями» юристы сошлись во мнении, что она сохранит санкционный статус-кво, установившийся при Джо Байдене.

В 2022 году иностранные активы российских инвесторов на счетах НРД в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream оказались заморожены как из-за действий самих европейских депозитариев, так и из-за введенных санкций против НРД. После этого российские власти приняли меры, направленные на частичную разблокировку активов. Президент Владимир Путин подписал указы № 665 (возврат части зависших купонов и дивидендов по заблокированным бумагам в рублях) и № 844 (обмен заблокированными активами). Сумма высвобожденных средств в рамках первого указа официально не раскрывалась, в рамках второго россиянам удалось разморозить ₽10,64 млрд.

Заместитель директора юридического департамента инвестбанка «Синара» Елена Рязанова отмечает, что блокировка российских активов приносит западным странам финансовый результат, поэтому она не ожидает быстрых изменений в этом вопросе вне зависимости от того, кто станет новым президентом США. Ранее финансовая группа европейского депозитария Euroclear отчиталась о том, что по итогам девяти месяцев 2024 года заработала €5,15 млрд за счет замороженных российских активов.

Рязанова также отметила, что механизм указа № 665 отлично зарекомендовал себя на практике и в будущем мог бы быть распространен и на другие зависшие средства. В то же время санкции США против Мосбиржи фактически поставили крест на указе № 844 — после их введения в обмене отказались участвовать очень многие нерезиденты, говорит она.

Юристы скептически относятся к обмену в формате «все на все». Для этого потребовались бы существенные уступки со стороны России и изменение ее политики на международной арене, отметил Именнов. Если и говорить об обменах, то только в формате «бумаги на бумаги» и при этом в формате «тет-а-тет», добавила Рязанова.

РБК

Более того, лицензии российским инвесторам так или иначе выдают и продолжат выдавать, а значит, в этом вопросе для инвесторов с заблокированными активами глобально ничего не изменится, кто бы ни победил, резюмировала Рязанова.

Подробнее…